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云内动力(000903)机构评级研报股票分析报告

 
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云内动力(000903)调研简报:技术与成本优势并行 D系列产品热销

http://www.chaguwang.cn  机构:民生证券股份有限公司  2016-04-25  查股网机构评级研报

  一、 事件概述

      我们调研了云内动力,与公司高管就公司业务发展情况和战略规划进行了交流。

      二、 分析与判断

      厚积薄发D系列带动业绩增长

      受益于2015年的营销工作以及公司柴油机标定的车型增加和热销,2016年1-3月,云内动力发动机销量相比同行业保持良好的发展势头。根据相关媒体援引中汽协数据显示,公司2016年1季度累计发动机销量75240台,同比增幅22.44%,行业排名已由2015年的第七上升至今年第二。业绩增长主要动力来至于D系列商用车柴油机产品的持续发力。

      三重政策利好乘用柴油机市场有望开启高增长公司乘用车柴油机产品包括D09、D16、D19、D20等高效环保节能乘用车用柴油机,主要配套微型车、轿车、SUV等车型,技术先进且具有一定的成本优势。随着国家环保要求的升级,柴油油品质量及综合油耗要求的进一步提高,乘用车柴油机市场需求有望开启增长模式。由于具备一定的先发优势,公司有望成为唯一受益的第三方乘用车柴油机供应商。

      与PPS合作产品标定试销迎合柴油车用户消费升级2015年公司与法国PPS签订联合开发协议,开发的柴油机自动变速箱动力总成,并搭配福迪SUV进行整车匹配标定,预计2018年全面投放市场,在成本提高有限的情况下大幅改善驾驶体验,迎合消费升级的需求。公司后期可能会利用现有客户资源将此动力总成系统标定在更多厂家的车型上。

      参股CHS 绑定混动技术与市场

      公司与科力远、吉利集团、长安汽车在CHS 项目上的资本合作,有利于公司柴油混动系统的开发和推广。吉利与长安作为CHS的股东,有望成为CHS的前期客户。同时,柴油版CHS也会优先搭载公司的柴油机产品。

      三、 盈利预测与投资建议

      看好公司乘用车柴油机市场及D系列商用车柴油机市场前景。预估2016、2017、2018年EPS分别为0.25元、0.32元和0.45元,对应PE为28.07倍、22.27倍与15.69倍,“强烈推荐”评级。

      四、 风险提示:政策作用不明显,乘用车柴油机市场需求不及预期。

   

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