1，总体上，我们对此次收购事件本身持中性的看法。一般意义而言，云内动力划归长安体系后，可以得到整个大长安的资源支持，从而打开了未来的成长局面，可以说云内动力就是未来的"长安商用车"。但是，此次收购是长安进军商用车市场重要战略的一个步骤而以。成功与否取决于大战略的未来的实施情况，云内未来是否好转值得期待。

    2，我们预计云内动力2010年的发动机销量约为24.5万台（2009年为26万台）。长安承诺的投资50亿将产能提升到120万台，足见长安发展商用车雄心之大。但是目前，公司产能有60万，规划中未来的新增产能究竟如何去消化，还要看未来若干年市场表现。同时，划归长安后，是否会影响到原来的供应关系还存在未知数，云内动力作为独立发动机供应商，主要客户包括福田（3-4万台/年）、东风（2万台/年）、资阳南峻（2万台/年）、一汽红塔、金杯（轻卡）、江淮等。

    3，放到节能减排的角度去看云内动力也许更为合理。其拥有的乘用车用柴油机到达当今世界先进水平，是国内目前唯一市场化的产品。与同等排量汽油机相比，柴油机节能30%，减排30%-40%。因此，一旦国家有关支持乘用车柴油机的政策出来，云内动力将面临价值重估。这比被长安收购也许意义更为重要。尽管目前，由于政策尚未明朗，公司乘用车柴油机进度有点低于预期，2009年销售约3000台，预计2010年也不超过万台，大大低于增发时提出的20万台的销售目标。但是，从长远的角度看，我们依然认为公司是汽车领域节能减排的良好标的。

    4，下一个会是谁？本次收购事件对我们的启示是什么呢？汽车领域内上演的并购事件在逐渐增多，比如长安收购东安、云内，广汽收购长丰、吉奥等。从投资的角度看，我们去关注下一个被收购的会是谁比关注本次收购也许更为有意义。

    5，投资评级。从长远来看，公司符合节能减排方向，在乘用车柴油机研发和产业化方面优势突出，我们长期依旧看好的发展前景。短期给予持有评级。

    6，风险提示：公司收购事件尚存在不确定性。