2022Q3 扣非净利润2.72 亿元，同比下滑21.52%。公司发布2022 年三季度业绩报告，报告期内实现营收122.81 亿元，同比增长28.75%；归母净利润12.01 亿元，同比增长14.36%；扣非归母净利润11.83 亿元，同比增长13.82%。其中第三季度实现营收26.64 亿元，同比下滑6.01%，归母净利润2.80 亿元，同比下滑19.99%，扣非归母净利润2.72 亿元，同比下滑21.52%。

    　　Q3 营收增长主要系受原材料价格上涨影响，产品价格及成本均同比上涨所致，利润下滑主要系复合肥、磷肥销量同比下滑及成本均同比上涨所致。

    　　布局新能源行业，开启第二增长曲线。1）公司拟投资60 亿元建设30 万吨磷酸铁、15 万吨磷酸铁锂及相关配套项目。其中投资25—30 亿元与龙蟠科技下属子公司、格林美下属子公司分别设立合资公司建设20 万吨磷酸铁及相关配套项目，首期5 万吨磷酸铁于今年5 月底建成投产；拟以参股形式投资格林美牵头建设的不小于10 万吨/年磷酸铁锂项目。另与宜都市人民政府签署投资30 亿元建设年产10 万吨磷酸铁、5 万吨磷酸铁锂及配套10 万吨精制磷酸生产线项目，预计四季度进入试生产环节。2）公司公告拟投资60 亿元在江西瑞昌建设磷化工及磷矿伴生氟硅资源综合利用项目。3）全资子公司洋丰楚元与荆门市东宝区招商局签署协议，拟投资12 亿元建设磷矿伴生资源综合利用项目。

    　　拟收购竹园沟矿业100%股权，巩固产业链一体化竞争优势。

    　　公司拟使用自有资金5.35 亿元收购竹园沟矿业100%股权，该矿设计生产能力180 万吨/年，目前正处于在建阶段，建设期副产矿石量158.75 万吨，投产前三年产量分别为90/120/180 万吨。通过本次收购，可进一步稳定公司磷矿石供应、增强公司磷矿石储备，强化产业链一体化优势，为降低生产成本带来积极的影响。

    　　维持盈利预测、目标价与投资评级。我们预计2022-24 年公司归母净利润分别为17.08、21.10 和24.89 亿元，对应EPS 分别为1.31 元、1.62 元、1.91 元。公司是磷复肥行业龙头，给予一定的估值溢价；给予2022 年19 倍PE，对应目标价24.87 元；维持“优于大市”评级。

    　　风险提示：磷酸铁建设进度不及预期、原材料及产品价格大幅波动、安全环保风险、宏观经济下行。