预计2022H1 扣非后归母净利润8.63-9.43 亿元，同比增长24.54%-36.08%。

    公司发布2022H1 业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润8.72-9.52 亿元，同比增长24.35%-35.76%；扣非后归母净利润8.63-9.43 亿元，同比增长24.54%-36.08%。2022H1 业绩增长主要原因：1）受益于经销商渠道的低库存及农产品的高景气度，二季度复合肥的销量重回正增长，毛利率回归正常水平。2）新型复合肥销量保持较快增长，占复合肥整体销量的比重进一步提升，产品结构持续优化升级，带动复合肥整体毛利率提升。3）尽管上半年硫磺、磷矿等价格大涨，但公司于2021 年注入巴姑磷矿，且磷酸、硫酸等上游配套产能均处于行业领先地位，产业链一体化优势显著，磷酸一铵毛利率维持在较高水平。

    拟收购竹园沟矿业100%股权，进一步稳定磷矿石供应。公司公告，拟使用自有资金5.35 亿元收购竹园沟矿业100%股权，收购完成后，竹园沟矿业将成为公司全资子公司。竹园沟矿业持有竹园沟磷矿的采矿权，截至2022 年5月31 日，竹园沟磷矿评估保有资源储量9050 万吨、P2O5 平均地质品位24.93%。其中：一级品1498 万吨，平均品位31.87%；二级品3663 万吨，平均品位26.47%；三级品3889 万吨，平均品位20.80%。该矿设计生产能力180 万吨/年，目前正处于在建阶段，建设期副产矿石量158.75 万吨，投产前三年产量分别为90/120/180 万吨。此次收购将有助于公司进一步稳定磷矿石供应、增强磷矿石储备，强化产业链一体化的优势，为降低生产成本带来积极的影响。

    首个磷酸铁项目达标生产，新能源产业布局加快推进。根据新洋丰Yonfer 公众号6 月13 号消息，由公司与常州锂源合资设立的湖北丰锂负责投建的5万吨/年磷酸铁生产线已经达标生产，产出的磷酸铁产品各项质量指标已达到下游磷酸铁锂生产厂家的要求。该生产线紧邻新洋丰产业链条最长、产品最为齐全的钟祥生产基地，可就近供应工业磷酸一铵等原材料。另根据项目技术负责人介绍，2021 年以前，行业内磷酸铁产线规模大多在千吨级，湖北丰锂产线是行业内该量级达标生产的首条生产线。

    盈利预测与投资评级。我们预计2022-24 年公司EPS 分别为1.31 元、1.62元、1.91 元。公司是磷复肥行业龙头，给予一定的估值溢价，给予2022 年18-20 倍PE，对应目标价值区间23.56-26.18 元（对应2022 年PB 3.28-3.64倍，参考PB-ROE，我们认为估值处于合理水平），维持“优于大市”评级。

    风险提示：磷酸铁建设进度不及预期、原材料及产品价格大幅波动、安全环保风险、宏观经济下行。