事件：

    　　2021 年9 月29 日，据荆门晚报，湖北丰锂新能源科技有限公司公示了《湖北丰锂5 万吨/年磷酸铁及配套项目环境影响报告书》（征求意见稿）。项目主要建设5 万吨/年磷酸铁生产线（副产8.4 万吨/年硫酸铵），配套建设20t/h 燃气锅炉以及原料仓库、成品仓库、水处理等及其他配套设施，项目投资额总计5 亿元。

    　　投资要点：

    　　一期项目持续推进，有望实现快速投产

    　　8 月17 日，公司发布《关于投资建设年产20 万吨磷酸铁及上游配套项目的议案》，公司拟投资建设年产20 万吨磷酸铁及上游配套项目，本项目计划投资总额为人民币25-30 亿元。首期项目公司与龙蟠科技子公司常州锂源计划共同投资2亿元在湖北荆门市成立合资公司湖北丰锂新能源科技有限公司，公司拟以1.2 亿元人民币出资，持有标的公司60%的股权。双方同意后续由合资公司投资建设5 万吨/年磷酸铁项目。

    　　9 月3 日，公司与常州锂源新能源科技有限公司共同投资设立的合资公司——湖北丰锂新能源科技有限公司经钟祥市市场监督管理局核准，正式挂牌成立。

    　　9 月29 日，湖北丰锂新能源科技有限公司公示了《湖北丰锂5 万吨/年磷酸铁及配套项目环境影响报告书》（征求意见稿）。

    　　公司在一月时间内快速完成子公司设立、项目环境影响报告书公示，从而有望在2022 年2 月建成一期5 万吨/年磷酸铁项目，实现项目快速落地。

    　　配套优势明显，产业协同效应显著

    　　本次投建磷酸铁及配套项目将实现公司产业链进一步延伸。公司作为磷酸一铵龙头企业，具有180 万吨磷酸一铵总产能，且已具备15 万吨工业级磷酸一铵产能，随着雷波新洋丰矿业注入公司体内，目前已打通“磷矿—磷酸—磷酸一铵”产业链环节。本次磷酸铁项目地处公司10 万吨工业级磷铵基地，且项目年副产8.4 万吨硫酸铵可成为公司复合肥的原材料，从而进一步发挥磷酸铁项目同肥料业务的协同效应。我们认为公司将充分利用一体化优势进军新能源赛道，从而打造低成本磷酸铁产业链。

    　　强强联合，有望复制肥料业务成功经验

    　　常州锂源作为磷酸铁锂龙头，未来有望为丰锂项目提供生产技术、下游认证等方面的支持，从而实现项目快速落地。此外，公司进军磷酸铁环节还具备原材料成本优势、园区配套优势、产业协同优势，未来有望率先实现供应低成本磷酸铁。作为磷复肥行业龙头，我们认为公司在磷酸铁赛道上有望复制肥料行业的成功经验，在产能、成本等多方面取得领先优势，看好公司长期发展。

    　　盈利预测和投资评级：公司为复合肥龙头，预计公司2021/22/23 年归母净利分别为12.29 亿元、16.62 亿元和20.73 亿元，对应PE 分别为20、15 和12 倍，给予“买入”评级。

    　　风险提示：自然灾害导致农作物损失的风险；全球疫情反复发酵影响下游需求的风险；化肥供给大规模增加；安全环保风险；项目建设进度不及预期的风险。