本报告导读：

    公司是东北地区龙头板材企业，装备、设施、工艺水平领先。公司产品综合竞争力国内一流，高端产品市占率出色，部分细分行业龙头地位稳固。

    投资要点：

    首次覆盖，给予公 司“增持”评级。公司是北方地区大型板材生产企业，我们预计公司2022-2024 年的EPS 分别为0.81、0.83、0.87 元，参考同类公司，给予公司2022 年PE 6 倍进行估值，对应每股价格4.86 元。首次覆盖，给予“增持”评级。

    板材龙头企业，聚焦高端产品。公司是北方地区板材龙头企业，产品规格和牌号齐全。公司在铁路用钢、集装箱用钢、造船板领域享有“中国名牌产品”称号，龙头地位稳固，产品综合竞争力领先行业；且公司在汽车用钢领域稳居行业第二，在未来将聚焦新能源，有关业务的布局有序进行，有望在新能源汽车用高牌号无取向硅钢、取向硅钢领域取得突破，预计公司盈利能力将逐渐上升，竞争力不断加强。

    工业用钢需求上行，公司业绩有望持续释放。世界宏观经济逐渐复苏，航运相关需求大幅上涨，公司作为国内集装箱用钢及造船板领域的绝对龙头，相关业务业绩存在显著上行空间。同时，在新能源汽车渗透率加速提升，硅钢供给紧张，价格逐步上升，且硅钢制造难度较大，技术壁垒较高的背景下，公司在硅钢业务板块的超设计产能，将进一步带动公司业绩。

    负债规模持续下降，财务高点已过。近两年来公司经营状况有所好转，经营利润增厚，贷款规模下行，预计未来资产负债率将持续下降，财务费用存在进一步优化空间。钢铁行业产能周期结束，供给首先背景下，行业盈利中枢将逐渐上升，公司作为行业龙头，将充分受益。

    风险提示：疫情反复，宏观经济走弱、工业用钢需求下行。