再次覆盖

    　　投资亮点

    　　再次覆盖中鼎股份（000887）给予跑赢行业评级，目标价28.51元，对应2026 年P/E 20 倍。公司是国内非轮胎橡胶龙头企业，2024 年起战略布局机器人领域，打造下一增长极。理由如下：

    　　转型智能底盘供应商，传统业务稳健。1）公司以密封减震起家，依托海外并购的品牌技术，强化高端化产品布局，市占率稳中有升，现金牛业务平稳增长。2）公司自2016 年陆续拓展空气悬架、冷却、轻量化三大增量业务，从提供单一橡胶零件向智能底盘系统供应商转型，打开单车价值量天花板。

    　　盈利能力企稳向好。公司坚持“全球并购、中国整合”的发展战略，叠加近年来国内新能源汽车快速发展，驱动高利润率的国内业务占比提升。此外，公司持续加强海外工厂的精细化管理、成本费用管控、本土化布局，盈利能力存在改善空间。

    　　前瞻布局机器人+液冷潜力业务。1）机器人：公司围绕机器人产业链全方位布局，涵盖关节总成及核心部件、轻量化骨骼、橡胶件、本体代工，目前减速器和力觉传感器产线已经落地，公司正在积极对接潜在客户。2）液冷：在储能领域，公司已推出系列化液冷机组；在超算中心热管理领域，布局CDU、冷板、管路等液冷系统部件、以及浸没式液冷产品。

    　　我们与市场的最大不同？市场对公司布局机器人业务的综合优势和成长空间存在低估，我们认为公司作为机器人链主企业，依托安徽省前瞻政策和产业集群，复用车端在技术、管理、客户的禀赋能力，有望构筑竞争壁垒。

    　　潜在催化剂：机器人、AI 液冷等新兴业务项目落地。

    　　盈利预测与估值

    　　我们预计公司2025~2027 年EPS 分别为1.25 元、1.43 元、1.50元，2024-2027 年CAGR 为17%。当前股价对应2026 年P/E 为16.1 倍，再次覆盖给予公司跑赢行业评级和目标价28.51 元，对应2026 年P/E 20 倍，较当前股价有24%上行空间。

    　　风险

    　　汽车产销低于预期；行业竞争加剧；新业务拓展不及预期；商誉减值风险。