事项：

    　　公司发布2023 年三季报。2023 年前三季公司实现营业收入127.7 亿元，同比增加24.5%，扣非归母净利润达到7.3 亿，同比增长20.1%。单三季度公司实现收入/扣非净利润45.9 亿/2.7 亿，同比增幅24.4%/33.2%。

    　　平安观点：

    　　三季度毛利率、净利率环比改善。受益于客户结构改善及增量业务稳步推进，公司收入及利润保持较高增长，三季度公司毛利率、净利率为分别为22.0%/7.4%，环比改善。

    　　空气悬架业务本土化推进顺利，在手订单充足。公司旗下德国AMK 是空气悬挂系统的高端供应商，是行业前三的领导者，AMK 中国在空气供给单元产品组装及生产线相继落地，目前公司空气供给单元在手订单充足，国内市占率高。空气弹簧产品已生产完成，产线设备已落地，相关业务合作正在加速推进中。国内空悬市场处于起步阶段，空气悬架已渗透至30万以下车型，标杆车企（理想/蔚来/华为智选车等）示范效应强+空气悬架大幅降本推动空气悬架搭载率持续上升，空气悬架市场空间广阔，本土部件供应商已迈入规模效应阶段。

    　　轻量化业务盈利逐步改善、冷却业务收入保持较高增长。预计2025 年公司轻量化业务/冷却业务收入体量达25 亿/73 亿，盈利能力逐年改善。中鼎股份海外业务拓展早，体量大，占公司总收入50%以上，近年来海外业务整合稳步推进，进入恢复期。

    　　盈利预测与投资建议：根据各业务板块最新情况，我们调整公司业绩预测，预测 2023/2024/2025 年归母净利润为11.6 亿/14.5 亿/18.1 亿元（前次预测值为12.4 亿/15.0 亿/19.4 亿元）。中鼎股份具备丰富的海外拓展+本土落地经验，非轮胎橡胶件盈利能力强，新业务开拓进展顺利，在空气悬架领域具备较高的进入壁垒，随着空悬本土化进一步推进，该业务盈利能力将有提升，我们维持对公司的“推荐”评级。

    　　风险提示：1）海外业务恢复程度不达预期；2）新业务面临激烈竞争，导致盈利能力不达预期；3）主要配套客户产量不及预期；4）空悬系统渗透率不达预期。