公司发布公告，2023Q2 实现营收43.29 亿元，同比+34.7%；实现归母净利润2.69 亿元，同比+22.3%，业绩符合市场预期。公司23Q2 营收为上市以来次新高，主要系冷却管路、轻量化、空悬三大增量业务进展顺利。公司不断推进海外工厂的成本控制和精细化管理，经营效率有望进一步提升。考虑到海外子公司仍处于整合阶段，影响到公司利润释放，我们下调公司2023/24/25 年EPS预测至0.84/1.02/1.22 元，维持“买入”评级。

    　　23Q2 营收创上市以来次新高，三大增量业务进展顺利。公司发布公告，2023年上半年公司实现营收81.89 亿元，同比+24.6%；实现归母净利润5.31 亿元，同比+12.9%。其中，2023Q2 公司实现营收43.29 亿元，同比+34.7%；实现归母净利润2.69 亿元，同比+22.3%。公司Q2 营收为上市以来次新高，主要系冷却管路、轻量化、空悬三大增量业务进展顺利。公司2023Q2 的非经常性损益为0.30 亿元，主要系投资收益和政府补助。展望下半年，随着公司全球整合与成本控制举措不断的推进，公司盈利能力有望逐季修复。

    　　毛利率同环比提升，经营效率稳健。2Q23 公司毛利率为21.5%，同比+0.8pct，环比+0.7pct。公司毛利率同环比提升，主要系因海外能源动力费逐步回落。

    　　2023Q2 公司费用率为13.3%，同比-0.3pct，环比-0.2pct，其中销售费用率为2.3%，同比持平，环比-0.2pct；管理费用率为6.3%，同比+0.3pct，环比+1.1pcts，主要系因海外子公司仍处于整合过程中，单季度管理费用出现波动；研发费用率为4.7%，同比-0.3pct，环比+0.1pct；财务费用率为-0.1%，同比-0.3pct，环比-1.2pcts，主要系因欧元、美元出现汇率波动，产生汇兑收益。

    　　空悬订单逐步释放，国内市场份额稳步攀升。公司于2016 年收购空悬电控领域龙头AMK，建立汽车空气悬挂系统业务。公司不断推进空气供给单元产品组装及生产线的国内落地，目前已取得国内多家造车新势力及传统自主品牌龙头企业订单。根据公司公告，截至2022 年年底，AMK 中国已获订单总产值达73.14亿元，在手订单充沛。随着在手订单逐步进入量产交付阶段，公司空悬业务营收持续增长，市占率逐步提升。2023 年上半年，公司空悬业务实现营收3.58亿元，同比+19.1%；毛利率提升至23.1%，同比+1.5pcts。根据高工智能汽车数据，2023 年1-5 月，公司空气供给单元的国内市占率达16.2%。公司也致力于推进空气弹簧、储气罐等硬件自产项目的落地，完善空悬业务产品布局。

    　　顺应电动化趋势，新能源业务营收占比持续提升。公司不断加强国内业务的订单获取，提升国内营收占比，以减轻海外地缘政治、海运费波动等不利因素对公司的影响。2023 年上半年，公司国内业务营收占比已提升至45%，同比+1.2pcts。另一方面，公司顺应电动化趋势，在智能底盘、热管理管路、电池包电机密封等领域全面布局，相关产品已获得宝马、奥迪、大众、吉利、小鹏和理想等主机厂的新能源汽车平台定点。2023 年上半年，公司冷却系统业务实现营收25.55 亿元，同比+43.3%；轻量化业务实现营收5.58 亿元，同比+18.0%。

    　　公司在新能源汽车领域积极布局，相关业务营收占比持续提升。2023 年上半年，公司新能源业务实现营收26.02 亿元，在汽车业务中的营收占比达33.0%，同比+11.8pcts。

    　　风险因素：汽车行业景气度下行；公司产品研发进度不及预期；公司新产品和新客户扩展不及预期；海外子公司整合进展不及预期。

    　　投资建议：公司顺应电动化、智能化趋势，持续推动空悬、轻量化和流体管路业务落地成长，相关业务在手订单充沛。公司不断推进海外工厂的成本控制和精细化管理，经营效率有望进一步提升。考虑到海外子公司仍处于整合阶段，　　影响到公司利润释放，我们下调公司2023/24/25 年EPS 预测至0.84/1.02/1.22元（原预测为0.94/1.16/1.39 元），维持“买入”评级。