核心观点

    Q2 归母净利润同比下降

    据公司公告，2022H1 公司实现营收65.73 亿元，同比+2.98%，归母净利润4.71 亿元，同比-20.41%，毛利率21.39%。Q2 公司营业收入32.15 亿元，同比+0.86%，归母净利润2.20 亿元，同比-37.85%，毛利率20.65%，环比-1.45pp。我们认为，受H1 国内疫情反复、原材料价格上升拖累，公司业绩表现较弱，展望H2，我们认为公司有望持续受益于新能源车产品放量，收入和净利润有望恢复同比增长态势。

    在手订单充足，三大产品持续获得项目定点

    据公司公告，公司空气悬挂系统、热管理管路总成、底盘轻量化总成持续获得项目定点，截至目前总金额达139.78 亿元。其中，底盘轻量化总成达85.73亿元，空悬系统达41.70 亿元，热管理管路总成达12.35 亿元，我们认为公司三大产品持续获得项目定点，公司业绩有望获得持续增长。

    国际化战略初见成效，国内落地业绩增速较高

    据公司公告，2022H1 公司亚洲、欧洲、美洲三大区域生产占比分别为56.41%、33.63%、9.96%。通过对全球资源的有效整合，公司的技术、品牌、盈利水平、客户群体得到了快速提升，实现了内伸和外延的双轮驱动。公司正积极推进海外企业并购业务的国内落地战略，无锡嘉科及安徽嘉科、安徽威固、安徽特思通、安美科安徽营业收入分别达2.72 亿元、1.11 亿元、2.59 亿元、3.68 亿元。

    盈利预测与投资建议：预计公司 2022~2024 年营业收入为142.76、165.51、190.20 亿元，同比增长 13.51%、15.93%、14.92%；归母净利润为11.22、13.56、16.13 亿元，同比增长 16.25%、20.85%、18.94%，对应 PE 分别为 21.19、17.53、14.74，予以“增持”评级。

    风险提示：新产品销售不及预期；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。