事件：3月7日公 告，AMK 中国子公司安徽安美科近期收到客户通知，公司成为国内某头部自主品牌主机厂新平台项目空气悬挂系统的空气供给单元总成产品的批量供应商。本次项目生命周期为5 年，生命周期总金额约为5200 万元。

    2020 年以来空悬订单累计超30 亿，空悬业务落地迅速2016 年公司收购行业前三的空悬空气供给系统供应商AMK，2018 年AMK 中国子公司安徽安美科成立。根据公司公告（2020 年以来），截至目前安徽安美科空悬业务累计新增订单达33.2 亿元，客户覆盖蔚来、东风等头部自主品牌/新能源/商业车车企等。

    空悬+底盘轻量化+热管理全线推进，备战电动智能时代2020 年以来公告显示公司新兴业务累计获得国内订单总额超126 亿元（热管理+底盘轻量化+空悬），其中：热管理业务/底盘轻量化/空悬业务分别为53.4 亿元/42.7 亿元/33.2 亿元。当前公司已具备空悬、轻量化、热管理等系统级的供应能力，配套比亚迪、蔚来、理想、小鹏等车型的单车价值量最高达6000 元，后续随着空气弹簧业务开拓以及底盘轻量化品类扩张，单车价值有望上万。2021H1 三大新兴业务营收占比38%（同比+49%），公司将持续受益于汽车电动智能化趋势。

    国际化“三步走”战略进入兑现期，国际并购国内落地效果良好公司2008 开启海外并购战略，当前正处于“全球并购”、“中国落地”、“海外管控”中第三阶段。公司于2014 年收购德国KACO（高端密封件产品的领军供应商），2015 年收购德国WEGU（欧洲抗震降噪技术方面领跑者），2016 年收购德国AMK（空气泵阀全球前三），2017 年收购德国TFH（热管理管路领域全球前三），形成了全面覆盖底盘及热管理系统的业务布局。2016 年至今公司持续推进业务整合及国内落地，海外公司本土机构的营收占比逐年提升（由2016 年3.5%提升至H121 的9.7%），将成为公司增量引擎。

    投资建议：我们预计公司2021 年、2022 年和2023 年实现营业收入为132.1 亿元、144.5 亿元和158.8 亿元，对应归母净利润为10.7 亿元、12.3 亿元和14.5 亿元，以今日收盘价计算PE 为18.4 倍、15.9 倍和13.6倍，维持“买入”评级。

    风险提示：产品开发迭代及量产进度不及预期、芯片短缺缓解程度不及预期、原材料成本上升超预期