事件概述:2022 年3 月3 日公司公告,安徽中鼎密封件股份有限公司子公司AMK 中国子公司安美科近期收到客户通知,公司成为国内某头部自主品牌主机厂新平台项目空气悬挂系统的空气供给单元总成产品的批量供应商。本次项目生命周期为5 年,生命周期总金额约为2.44 亿元。

    空悬订单加速落地,国内累计订单总额达24.33 亿元

    空气悬架硬件端由空气供给单元、空气弹簧和电磁减震器等核心部件组成,2016年公司收购全球头部空气供给单元核心供应商AMK,全面快速掌握空气供给供给单元和控制程序核心技术。2018 年7 月AMK 中国子公司安徽安美科成立,在上海设立技术中心,并在安徽建设生产基地,电机产线和空气供给单元本地组装线依次完成落地,全面实现国产化。公司围绕“国产化推进、技术迭代升级、产业补强补全”的战略目标稳健发展,有望凭借空气压缩机为切入点,加速构建空气悬架总成商。空悬国产化加速降本,配套车型价格带有望快速下沉至20-30W区间,渗透率加速普及带动公司收入增长。据公司公告,公司当前已取得蔚来、东风岚图等国内优质主机厂订单,截至目前公司空悬业务国内订单总额达24.33亿元。

    以空悬为核心加速布局智能底盘战略,全面迎接行业电动智能化变革,现已累计获得定点项目总额达120 亿元

    公司传统汽车减震密封橡胶业务单车价值量仅几百元,智能底盘业务中空悬(智能化)、底盘轻量化总成件(轻量化)及热管理管路总成(电动化)单车价值量上万元,智能底盘业务单车价值量显著提升。当前公司传统业务营收已跻身全球零部件百强,规模化带来成本优势、优质的客户结构,以及对海外先进技术的深度吸收国产化,为公司提供稳定的现金流。公司以空悬为核心加速布局智能底盘战略,通过高质量并购掌握核心技术,反向投资实现国产化,具备先发优势,有望在行业电动、智能及轻量化转型期快速抢占市场,成为全球汽车电子零部件龙头。截至目前,公司公告的智能底盘累计获得国内定点项目总额达120.49 亿元,其中,热管理53.43 亿元,轻量化42.73 亿元。增量业务量价齐升,有望显著打开公司成长空间,驱动公司业绩及估值“戴维斯双击”。

    投资建议:预计公司2021-2023 年实现营收130.28/137.15/149.29 亿元,实现归母净利润10.50/11.50/13.88 亿元,当前市值对应2021-2023 年PE 为21/19/16 倍。随着公司业绩周期性恢复以及智能底盘战略的持续推进,作为全球零部件龙头公司有望享有估值溢价,维持“推荐”评级。

    风险提示:原材料价格波动导致毛利率低预期,新品拓展不及预期,汇率风险等。