事件概述:2022 年1 月13 日,公司公告称,安徽中鼎密封件股份有限公司孙公司成都望锦汽车部件有限公司近期收到客户通知,安徽中鼎密封件股份有限公司成为国内某头部新能源品牌主机厂两个新平台项目底盘轻量化总成产品的批量供应商。本次项目生命周期为5 年,生命周期总金额约为7.67 亿元。

    底盘轻量化总成产品再获国内头部新能源车企定点,轻量化项目累计获得定点总额达18.83 亿元。

    公司大力发展智能底盘系统业务,布局底盘轻量化系统总成产品。铝合金控制臂总成产品等轻量化底盘产品单车价值高,更是实现操作稳定性和舒适性的核心部件。公司旗下子公司四川望锦拥有轻量化领域全球领先技术,核心产品球头铰链总成是底盘系统核心安全部件及性能部件。截止目前公司轻量化产品累计订单总金额达18.83 亿元。此次定点为公司未来进一步拓展轻量化底盘产品市场奠定基础。

    智能底盘战略初显成效,累计获得国内定点金额达85.94 亿元,“增量赛道”有望打开公司成长空间,驱动公司业绩估值“戴维斯双击“。

    公司上一轮汽车行业周期高点为2017 年,其归母净利润为11.27 亿,2020 年归母净利润4.93 亿元,我们预计2021 年归母净利润有望达到10.5 亿元。随着汽车行业的周期复苏、对海外疫情反复的免疫及公司智能底盘战略的推进,公司已迎来大级别业绩拐点。当前公司基本盘业务营收(汽车密封、减震橡胶)已跻身全球零部件百强,规模化带来的成本优势、优质的客户结构,以及对海外先进技术的深度吸收国产化,为公司提供稳定的现金流。此外公司确立智能底盘战略(热管理管路总成、轻量化、空气悬架系统),通过高质量并购掌握核心技术,反向投资实现国产化,具备先发优势,有望在行业电动、智能及轻量化转型期快速抢占市场。截至目前,公司智能底盘累计获得国内定点项目总额达85.94 亿元,其中,热管理49.62 亿元,轻量化18.83 亿元,空气悬架17.5 亿元。增量业务有望显著打开公司第二成长曲线,驱动公司业绩及估值“戴维斯双击“。

    投资建议:

    预计公司2021-2023 年实现营收130.28/137.15/149.29 亿元,实现归母净利润10.50/11.50/13.88 亿元,当前市值对应2021-2023 年PE 为26/24/20 倍。

    公司估值显著低于申万零部件板块2021 年32 倍板块平均估值水平(Wind 一致预测)。随着公司业绩周期性恢复以及智能底盘战略的持续推进,作为全球零部件龙头公司有望享有估值溢价,维持“推荐”评级。

    风险提示:

    原材料价格波动导致毛利率低预期,新品拓展不及预期,汇率风险等