公司Q3 业绩符合预期。2021Q1-Q3 公司营收93.4 亿，同比+19.7%。2021Q1-Q3 归母净利润8.18 亿，同比+171.2%。2021Q3 公司营收29.6 亿，环比下滑7%，我们预计主要受下游芯片影响导致需求降低。 2021Q3 公司毛利率为23.8%，环比小幅下滑0.3%。2021Q3 公司归母净利润2.27 亿，扣非归母1.96 亿，环比-17.3%，主要由于收入端&成本端原材料价格影响。

    　　空悬业务：掌握核心单品，22 年有望开启加速放量。1）行业白盒化趋势确定，空悬迎国产替代良机。随汽车智能化发展，主机厂商对于底盘系统开源诉求不断增加，海外底盘商主要为黑盒解决方案，与主机厂路径较为冲突，国产硬件厂商迎来替代良机。

    　　2）国产化空悬价格有望显著降低，推动产品加速渗透。目前空悬系统价格约为1.2-1.5万元，限制其在中端车的大规模应用，我们预计国产化后空悬价格有望下探至万元以内，加速行业渗透。3）公司掌握核心技术，龙头地位有望加强。公司具有空悬系统核心单品空气供给单元，具有较高的技术壁垒，公司有望以核心单品为基础不断向其他产品延申。

    　　1）轻量化及冷却业务：在手订单日益饱满，业务迈入高增长轨道。公司具有核心部件球头铰链总成产品，长安、广汽、比亚迪等客户有望持续突破；冷却业务方面，公司流体管理产品的单车价值从传统车上的300 元提升到新能源汽车单车价值千元以上，有望迎来量价双升。2）传统业务：龙头地位强化。公司不断推进新能源相关密封产品如新能源电机密封、电桥总成产品，在美系车及自主品牌客户上有较大突破，龙头地位有望进一步强化。

    　　投资建议：公司传统密封等业务稳健增长；AMK 空悬国产化落地顺利，在手订单不断饱满，有望充分受益行业空悬化趋势；轻量化&热管理管路业务高速增长。我们维持盈利预测，2021-2023 年公司归母净利润10.2、12.3、14.8 亿，EPS 为0.84 、1.01、1.21 元，对应PE19、16、13 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：汽车销量不及预期，新能源汽车补贴政策不及预期，新能源汽车销量不及预期，公司产能扩产不及预期，原材料价格波动，汇率风险。公司产能及销售测算偏差风险：针对公司相关业务测算，基于一定前提假设，存在实际达不到，不及预期风险。