事件：公司发布 2021年年度中报。公司报告期内实现营收63.83亿元，同比+34.50%；实现归母净利润5.91 亿元，同比+387.28%。2021H1 业绩上升主要系公司核心客户业务量大幅上升所致。2021Q2 营收31.87 亿元，环比-0.26%，同比+42.63%，归母净利润3.54 亿元，环比+48.85%，而去年同期归母净利润亏损0.42 亿元。

    　　毛利率稳定，费用管控稳健。公司H1 毛利率达到24.63%，同比增长2.92个百分点。Q2 毛利率24.15%，同比增长5.53 个百分点。2021H1 销售、管理、财务、研发费用率分别为2.80%、6.57%、1.29%、4.44%，同比分别-1.87、-1.17、+0.34、-0.89 个百分点。2021Q2 销售、管理、财务、研发费用率分别为2.28%、7.57%、1.05%、3.58%，同比分别-2.04、-2.58、+1.32、-1.59 个百分点。

    　　公司海外并购项目中国落地，业绩增速超预期。无锡嘉科、安徽嘉科、安徽威固、安徽特斯通等子公司的营收与净利润均保持高速增长。公司空悬业务国产化项目安美科安徽取得重大突破，国内电机产线及空气供给单元组装线已落地完成，安美科国内新增订单总量约11.09 亿元，我们认为后续有望拿到更多项目定点，将为公司贡献业绩增量。

    　　新能源汽车促进公司各条业务发展。空气悬挂系统逐步成为新能源汽车平台的主流配置。公司旗下德国AMK 为空气悬挂系统的高端供应商，是行业前三的领导者；汽车轻量化关系着新能源汽车的续航问题，公司锻铝控制臂总成项目已经取得突破性进展，已取得奔驰、长安、广汽、比亚迪等多个传统主机厂订单，同时在新能源头部企业取得突破性进展；流体管路系统领域，新能源汽车电池模组对于温控的要求远高于传统汽车，公司流体管理产品的单车价值从传统车上的三百元左右提升到新能源汽车单车价值近千元，公司目前已经给宝马、沃尔沃、奥迪、大众、吉利、小鹏和理想等新能源汽车平台配套。

    　　盈利预测及评级：预计公司2021-2023 年归母净利润分别为10.40 亿、11.99 亿、13.92 亿，EPS 分别为0.85 元、0.98 元、1.14 元，市盈率分别为20.91 倍、18.14 倍、15.63 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：汽车需求不及预期，公司新业务开拓不及预期