1H21 归母净利润同比增长超360%

    　　中鼎股份7 月12 日公告了其1H21 的业绩预告：1H21 公司预计达成归母净利润5.65 亿元至5.95 亿元，同比增长365.7%-390.4%。我们认为海外市场复苏带动公司业务改善，是公司上半年归母净利润大幅增长的主要原因。我们将2021-2023 年归母净利润预测分别上调22.9%/24.1%/23.2%，至8.95/10.73/12.41 亿元，我们预计公司对应的EPS 分别为0.73/0.88/1.02元。可比公司2021 年Wind 一致预期PE 均值为 20.8x（前次20.3x），我们基于 20.8x 2021E PE（前次20x），给予公司目标价15.18 元（前次12.00元），维持“增持”评级。

    　　海外经营恢复推动公司归母净利润高增长

    　　据公司公告，1H21 公司实现归母净利润5.65 亿元至5.95 亿元，同比增长365.7%-390.4%。据此，我们测算2Q21 公司归母净利润为3.27 亿元至3.57亿元，较2020 同期实现扭亏，超越2019 年同期水平（2Q19：1.47 亿元；2Q20：-0.42 亿元）。我们认为，2Q21 实现强劲归母净利润主要得益于：1）海外新冠疫情得到有效控制，公司的海外生产经营持续向好；2）公司继续围绕智能底盘系统核心战略目标，推动新业务落地。展望3Q21，我们认为公司业务有望持续快速增长。

    　　新项目定点保障公司营收

    　　据公告，公司2021 年1-7 月，共获得6 个新项目定点书，项目生命周期总金额共计约13.87 亿元，新项目主要来自新能源车和空气悬挂业务，包括：

    　　东风岚图（未上市）H56 项目的空气悬挂系统核心部件，项目单车价格约1687 元；比亚迪（002594 CH/1211 HK）新能源项目的底盘轻量化产品；零跑科技（未上市）新能源汽车C01 项目的热管理管路总成产品；以及其他客户的空气悬挂系统的储气罐部件、空气悬挂系统的空气供给单元、以及热管理管路总成。我们认为这些项目将保障公司未来销售的进一步增长。

    　　维持“增持”评级

    　　我们认为公司的海外业务基本恢复，国内的新获订单有望持续拉动公司收入和净利润快速增长。我们将2021-2023 年的营业收入预测分别上调9%/13%/13%， 将毛利率预测分别上调至24.6%/24.8%/24.8%（ 前值23.6%/24.0%/24.0%），归母净利润预测分别上调22.9%/24.1%/23.2%，至8.95/10.73/12.41 亿元。可比公司2021 年Wind 一致预期PE 均值为 20.8x（前次20.3x），我们基于 20.8x 2021E PE（前次20x），给予公司目标价15.18 元（前次12.00 元）。

    　　风险提示：海外生产经营不及预期，订单获取不及预期