公司预计2021 年上半年实现归母净利润5.65-5.95 亿元，其中Q2 实现归母净利润3.27-3.57 亿元，去年同期仅为-0.42 亿元；剔除Q2 出售瑞士子公司GreenMotion 产生的约9000 万元非经常性收益后，业绩约为2.45 亿元，环比略增。

    公司在行业缺芯、原材料上涨的背景下，仍实现Q2 业绩环比提升，超出市场预期。公司作为全球非轮胎橡胶龙头，产品顺应电动化、智能化趋势不断升级；空悬业务不断斩获定点，在手订单充沛，有望推动估值向上提升。上调公司2021/22/23 年EPS 预测至0.81/0.89/1.02 元（原预测为0.66/0.85/0/99 元），给予2021 年20 倍PE，目标价16.20 元，维持“买入”评级。

    业绩超预期，经营持续改善。公司发布2021 年半年度业绩预告，预告上半年实现归母净利润5.65-5.95 亿元，其中Q2 实现归母净利润3.27-3.57 亿元，去年同期归母净利润仅为-0.42 亿元，环比+37.8%-+50.5%，主要系公司出售瑞士子公司Green Motion 预计增厚约9000 万的非经常性损益，扣除之后Q2 归母净利润约为2.45 亿元，环比Q1 略有增长。公司在行业缺芯、原材料上涨的背景下，仍实现Q2 业绩环比提升，超出市场预期。公司持续加强海外企业成本控制和精细化管理，业务围绕电动化智能化不断扩展，经营持续改善。

    加快智能化底盘布局，空悬在手订单充沛。公司目前智能化底盘主要有两大类业务，空悬系统以及轻量化底盘。公司发力智能化底盘业务，轻量化底盘方面公司近期获得了比亚迪的轻量化总成产品的定点，客户涵盖奔驰、长安、广汽、比亚迪等多个主机厂。空悬方面，公司从2016 收购空悬电控领域龙头AMK 以来，不断开拓汽车空气悬挂系统业务，业务不断落地。2020 年斩获蔚来、东风岚图空悬定点，2021 年6 月相继获得国内头部品牌主机厂如比亚迪等新车型空悬定点，空悬订单充沛。目前空悬的渗透率较低，预计未来随着空悬不断普及，公司的空悬业务有望推动业绩和估值上涨。

    顺应智能化电动化趋势，产品客户不断开拓。公司作为全球非轮胎橡胶龙头，产品不断升级，加速在电动化、智能化领域的扩展。依托于全球汽车管路领先供应商TFH 的技术，公司流体管理产品的单车价值不断提升，从传统车的三百元左右提升到新能源车近千元。公司大力推进新能源汽车热管理管路系统总成业务，目前已经给宝马、沃尔沃、奥迪、大众、吉利、小鹏和理想等新能源汽车平台配套。密封系统方面，公司目前已经开发批产新能源电池模组密封系统和电桥总成等产品，为沃尔沃、蔚来、上汽、广汽等新能源汽车平台配套。在KACO 技术的基础上，公司在高性能油封领域获得突破，不断提升自身技术壁垒。

    风险因素：汽车行业景气度下行；产品研发进度不及预期；新产品和新客户扩展不及预期。

    投资建议：公司作为全球非轮胎橡胶龙头，产品不断升级，加速在电动化和智能化领域的扩展，电动化和智能化相关产品加速落地，空悬业务不断斩获定点，在手订单充沛，有望推动估值向上提升。考虑到公司Q2 业绩在行业缺芯、原材料上涨的背景下，仍实现环比提升增长，超出此前预期，上调公司2021/22 年EPS 预测至0.81/0.89/1.02 元（原预测为0.66/0.85/0/99 元），考虑到21 年出售瑞士子公司预计带来近9000 万的非经，扣除之后对应22 年/23 年归母净利润增速为20%/15%，给予2021 年20 倍PE，目标价16.20 元，维持“买入”

    评级。