4 月15 日，公司发布2020 年业绩快报和2021 年一季度业绩预告，公司2020年实现营收115.2 亿元，同比-1.6%；实现归母净利润4.9 亿元，同比-18.9%；其中2020Q4 单季实现营收37.2 亿元，同比+5.5%，单季营收创近三年历史新高；实现归母净利润1.9 亿元，去年同期仅为0.02 亿元，在此前业绩预告范围内，符合市场预期。同时公司预计2021Q1 实现归母净利润2.1-2.4 亿元，同比+28.5%-46.8%，超市场预期。公司作为全球非轮胎橡胶龙头，产品不断升级；热管理管路和主动空气悬挂等电动化和智能化产品不断斩获新单，未来业绩修复可期。根据业绩快报调整公司2020 年EPS 预测至0.40 元（原为0.39 元），上调公司2021/22 年EPS 预测至0.66/0.85 元（原为0.62/0.81 元），维持“买入”评级。

    公司2020Q4 业绩符合市场预期，2021Q1 业绩超预期。公司2020 年实现营收115.2 亿元，同比-1.6%；实现归母净利润4.9 亿元，同比-18.9%；其中2020Q4单季实现营收37.2 亿元，同比+5.5%，单季营收创近三年历史新高；实现归母净利润1.9 亿元，去年同期仅为0.02 亿元，在此前业绩预告范围内，符合市场预期。同时公司预计2021Q1 实现归母净利润2.1-2.4 亿元，同比+28.5%-46.8%，超市场预期。在Q1 受到汽车行业芯片短缺影响的情况下，公司归母净利润达到近两年次高水平，主要系下游需求恢复，电动化和智能化相关产品订单不断放量，盈利能力提升。

    并购海外细分龙头，不断拓展业务板块。公司从2008 年开始国际化战略以来，不断并购扩展海外零部件龙头。2014 年，公司收购海外高精度密封件龙头KACO，进军高端密封件产品领域。2015 年，公司收购德国WEGU，提升减震降噪领域技术实力水平。2016 年，公司收购空悬电控领域龙头AMK，建立汽车空气悬挂系统业务，进军汽车电子领域。2017 年，公司收购全球汽车管路领先供应商TFH 进一步扩展冷却业务产品线。智能化方面，公司依托海外龙头AMK，推动空气悬架系统在国内落地，AMK 业务国产化落地取得突破，目前已经斩获蔚来汽车、东风岚图等国内多家头部自主高端品牌订单。公司通过并购整合，不断加强板块间协同效应，对单车总的配套能力和配套价值带来明显积极影响。

    产品、研发协同显著，顺应新能源、轻量化趋势。公司作为全球非轮胎橡胶龙头，产品不断升级，加速在电动化、智能化领域的扩展。公司依托于TFH 的技术，成功开发耐高、低温性能及耐防冻液、耐疲劳性能的冷却系统产品，已成为奥迪、特斯拉、宁德时代和吉利的客户。在KACO 技术的基础上，公司在高性能油封领域获得突破，成功为大众和BAIC 等客户开发了第三代集成式塑料法兰曲轴后油封。轻量化方面，公司锻铝控制臂具有专利技术，获得奔驰定点；镁合金轻量化也取得突破性进展，取得通用美国新能源纯电动皮卡镁合金总成支架项目。子公司ZDmetal 镁合金产品获得麦格纳订单。

    风险因素：汽车行业景气度下行；产品研发进度不及预期；新产品和新客户扩展不及预期。

    投资建议：随着新冠疫情得到有效控制及行业复苏，公司海外及国内需求持续提升，业绩恢复超出市场预期。公司作为全球非轮胎橡胶龙头，产品不断升级，加速在电动化和智能化领域的扩展，电动化和智能化相关产品加速落地，未来业绩修复可期。根据业绩快报调整公司2020 年EPS 预测至0.40 元（原为0.39元），上调公司2021/22 年EPS 预测至0.66/0.85 元（原为0.62/0.81 元），维持“买入”评级。