1 月13 日晚公司发布业绩预告，预计2020 年实现归母净利润4.8~5.4 亿元，同比-20.3%~-10.0%；对应2020Q4 归母净利润为1.8~2.4 亿元，符合市场预期。公司作为全球非轮胎橡胶龙头，产品不断升级；热管理管路和主动空气悬挂等电动化和智能化产品不断斩获新单，未来业绩修复可期。维持公司2020/21/22年EPS 预测0.39/0.62/0.81 元，维持“买入”评级。

    发布2020 年业绩预告，超出市场预期。1 月13 日公司发布业绩预告，预计2020年实现归母净利润4.8~5.4 亿元，同比-20.3%~-10.0%；对应2020Q4 归母净利润为1.8~2.4 亿元，符合市场预期。公司2020 年业绩同比下降，主要系因受新冠疫情影响；但随着新冠疫情得到有效控制及行业复苏，从三季度开始，公司海外及国内需求持续提升，订单及产能较为饱和，因此业绩恢复好于市场预期。

    公司空气悬挂业务已获得蔚来汽车和东风汽车等头部自主车企高端品牌定点，业务落地进展顺利，未来有望进一步受益于自主品牌高端车型的智能化硬件增配趋势。

    并购巩固核心业务，逐步推进协同整合。公司从2008 年开始国际化战略以来，不断并购扩展海外零部件龙头。2014 年，公司收购海外高精度密封件龙头KACO，进军高端密封件产品领域。2015 年，公司收购德国WEGU，提升减震降噪领域技术实力水平。2016 年，公司收购空悬电控领域龙头AMK，建立汽车空气悬挂系统业务，进军汽车电子领域。2017 年，公司收购全球汽车管路领先供应商TFH 进一步扩展冷却业务产品线。公司通过系列并购和整合，逐步吸收领先技术和优质客户，不断加强板块协同效应，加速先进技术和高端产品的国内落地。

    汽车电子产品突破升级，斩获头部自主高端品牌订单。公司作为全球非轮胎橡胶龙头，产品不断升级，加速在电动化、智能化领域的扩展。公司依托于TFH的技术，成功开发耐高、低温性能及耐防冻液、耐疲劳性能的冷却系统产品，已成为奥迪、特斯拉、宁德时代和吉利的客户。在KACO 技术的基础上，公司在高性能油封领域获得突破，成功为大众和BAIC 等客户开发了第三代集成式塑料法兰曲轴后油封。轻量化方面，公司锻铝控制臂具有专利技术，获得奔驰定点；镁合金轻量化也取得突破性进展，取得通用美国新能源纯电动皮卡镁合金总成支架项目。子公司ZDmetal 镁合金产品获得麦格纳订单。智能化方面，公司依托海外龙头AMK，推动空气悬架系统在国内落地，AMK 业务国产化落地取得突破，目前已经斩获蔚来汽车、东风岚图等国内多家头部自主高端品牌订单。

    风险因素：汽车行业景气度下行；产品研发进度不及预期；新产品和新客户扩展不及预期。

    投资建议：随着新冠疫情得到有效控制及行业复苏，公司海外及国内需求持续提升，业绩恢复超出市场预期。公司作为全球非轮胎橡胶龙头，产品不断升级，加速在电动化和智能化领域的扩展，电动化和智能化相关产品加速落地，未来业绩修复可期。维持公司2020/21/22 年EPS 预测0.39/0.62/0.81 元，维持“买入”评级。