事件： 公司发布2020 年三季报：2020 年Q1-Q3 公司实现营收78 亿元，同比-4.7%；归母净利润达3.02 亿元，同比-49.7%；其中20Q3 公司实现营收30.6亿，同比+17.5%；归母净利润1.8 亿，同比+25.2%。

    　　20Q3 收入利润高增长，超预期。20Q3 公司实现营收30.6 亿，同比+17.5%；归母净利润1.8 亿，同比+25.2%；收入大幅增长，预计主要由于国内收入大幅增长带动；2020Q3 国内乘用车行业产量同比+8%，预计公司收入增速显著快于国内乘用车行业增速，主要系冷却和密封板块贡献新增量。

    　　20Q3 综合毛利率环比显著提升，费用率合计同比环比显著下降。20Q3 公司综合毛利率23.3%，同比/环比分别-2.5pct/+4.7pct；毛利率环比显著提升预计主要由于国内外产销规模提升带来规模效应显现。销售/管理/研发/财务费用分别为3.9%/5.7%/4.6%/2.0%，费用率合计16.1%，同比/环比分别-2.5%/-3.3pct。

    　　短期业绩边际向上，空气悬挂国产有望进入收获期，维持“审慎增持”评级。公司作为国内非轮胎橡胶件龙头，通过海外并购业务外延扩张，智能底盘，密封，冷却三大板块协同发展，新能源汽车相关产品持续突破。短期来看，随着国内乘用车行业持续复苏以及海外业务逐步恢复正常，预计公司逐季度业绩加速向上；中长期看未来发展核心聚焦智能底盘系统，三大业务板块协同发展；TFH 国内业务在手订单充足，空悬业务国内落地实现从0 到1突破，未来成长空间广阔。预计公司20-22 年归母净利润分别为4.9/7.3/10亿，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：海外公共卫生事件持续蔓延，空悬业务国内新项目落地不及预期，公司主要客户销量不及预期；