事件：11 月9 日，公司披露关于预中标焦作市静脉产业园东部园区项目（二次）的提示性公告：

    　　预中标19 亿元静脉产业园项目，垃圾焚烧领域竞争力逐步彰显。城发环境此次预中标的焦作市静脉产业园东部园区项目（二次），项目总投资18.97 亿元，主要包括生活垃圾焚烧发电项目（处理费含税价89.80 元/吨）、市政污泥处理项目（协同处置）、园区污水处理项目、园区管理中心、转运站和填埋场封场6 个子项目，园区内道路、绿化等基础设施等项目设施，以及永久性进场道路、水、电、热力等红线外工程。预中标19 亿元大项目逐步彰显公司在垃圾焚烧领域的竞争力：招标要求具有1 座建设规模在1000 吨/日以上（含1000 吨/日）垃圾焚烧发电项目投资或运营业绩，而公司已于11 月2 日实现产能1000 吨/日的滑县项目两炉两机运行。

    　　乘风破浪的垃圾焚烧新星，布局垃圾焚烧上游有望形成协同。河南省高人口基数保障垃圾清运量，低焚烧率下潜在需求空间大，河南省中长期专项规划驱动下，垃圾焚烧产能扩张空间大：全省生活垃圾焚烧处理能力2020 年达到3.2 万吨/日以上（焚烧率40%以上），2030 年达到8.4 万吨/日左右（焚烧率70%左右）。城发环境拿单能力强劲，2019 年中标项目约占全省中标项目总规模的42%（含二期），且多项目列入2020 年省重点建设项目名单。通过单体模型搭建及敏感性测算，我们预计2019 年中标的1.29 万吨/日首期项目投产后，城发环境毛利润增幅在35%~50%（以2019 年为基准）。公司已在省内中标多个垃圾清运、分类等产业链上游业务，建成后有望与公司位于当地在建/筹建的生活垃圾焚烧发电项目形成协同效应。

    　　投资建议：维持“审慎增持”评级。城发环境背靠河南投资集团，高速+环保双主业雏形初现。高速板块提供稳定高质量现金流，拿单能力强劲+乘省中长期专项规划政策之风，公司有望成为河南垃圾焚烧新星，中长期利润及估值中枢有望抬升。我们预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.71/1.26/1.57 元/股， 增速-43%/76%/25%，对应11 月9 日PE 估值16.5/9.4/7.5 倍。维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：政策风险、项目建设进度不及预期、项目运营不及预期。