一季度归母净利润同比增137.62%至2339.4 万元。公司发布2020 年年报，20 年实现营业收入66.52 亿元，同比下降5.27%；归母净利润2.71 亿元，同比增长164.04%；归母扣非净利润1.8 亿元，同比扭亏为盈。基本每股收益0.2868 元。公司同时发布2021 年一季报，一季度实现营业收入14.32 亿元，同比增长52.99%；归母净利润2339.4 万元，同比增长137.62%。

    　　全面完成年度经营发展目标。2020 年公司全面完成年度经营发展目标，加速器制造与辐照加工业务营业收入同比增长43.74%，核环保业务在初创第一年即实现盈利，新材料业务毛利率比上年同期增加7.30 个百分点，由于受疫情影响，进出口贸易及其他（远洋渔业、远洋运输、国际工程承包等）业务收入有所下降。截至2020 年底的总资产达到123.20 亿元，资产负债率47.92%；销售利润率4.40%，同比增加2.39 个百分点。

    　　成功进入核环保、核医学领域。2020 年公司成功进入核环保、核医学领域，并一步迈入国际先进水平。在核环保领域，十年磨一剑，实现电子束治污技术规模化应用，制定首个电子束处理工业废水技术标准，通过并购四川国清源95%股权，完成由设备供应商向整体解决方案提供商的转变；全球最大的电子束处理印染废水项目在江门冠华建成投产；首个电子束处理医疗污水项目在十堰西苑医院投运；首个电子束处理抗生素菌渣示范工程在新疆伊犁完成设备安装调试；山东鄄城全球最大的电子束处理制药废水示范项目进入工程建设阶段。在核医学领域，与IBA 携手培育质子治疗肿瘤系统装备自主化、国产化能力，打造核医疗装备技术整体解决方案，全面推进C-13 示范项目并布局医用同位素相关产业。

    　　区域布局夯实发展基石。2020 年，加速器研发与制造业务方面，位于苏州的国内首个加速器智能制造基地正式开工建设。“更美丽”业务，核环保业务平台公司迁址成都温江，形成东西部协调发展格局；完成4 个辐照站、11 台加速器布点；苏州太仓、湖北汉川、河北任丘、四川眉山、广东东莞5 个产业基地实现入驻并投产。另外，公司正式与四川绵阳市政府签订投资合作协议，核医学产业基地正式落地。

    　　盈利预测与投资评级。我们预计2021-23 年公司EPS 分别为0.37 元、0.45元、0.54 元。公司是国内行业龙头，我们给予一定的估值溢价，给予公司2021年34-36 倍PE，对应合理价值区间为12.58-13.32 元（对应PB 为1.89-2.00倍，参考PB-ROE，我们认为估值处于合理水平），维持“优于大市”评 级。

    　　风险提示。安全生产风险、改革落地风险、宏观经济下行。