投资要点：

    中速机需求旺盛

    09 年以来，由于危机后钢材中厚板价格的大幅下降，导致渔船、内河运输船等中小船舶建造成本大降，因此建造热情高涨，导致中小功率中速船用柴油机需求旺盛。公司现有中速机主要为160、170 系列和重庆潍柴CW200 系列， 160 系列功率范围为90-255KW，170 系列为258-601KW，均属于偏小功率中速机，公司该市场的占有率在90%以上；CW200 系列功率范围为450-1632KW，属于偏大功率中速机，今年需求同样旺盛。

    大功率中速机项目

    08 年公司于德国MAN 签订生产27/38 和32/40 系列，并可兼顾生产40/54 系列中速机的生产许可证，项目达产目标为年产27/38 系列柴油机100 台， 32/40 系列柴油机200 台，计划年增销售收入25.6 亿，利润总额2.10 亿，净利润1.57 亿。该项目的实施将使公司现有收入规模和净利润规模翻番，未来三年年均增速在25%左右。

    大功率中速机下游

    公司大功率中速机主要应用于近海运输船舶、大型捕捞船舶等以及远洋船舶的发电机组。由于近海和大型捕捞船与BDI、远洋船舶相关度偏小，因此公司此项目主要受国内经济增长的影响。而且船机从来就是稀缺产品，国内生产商均是采用生产许可证生产，而且船舶振兴规划鼓励中速机产能扩张，因此公司大功率中速机的发展还是可以期待的。

    盈利预测与估值

    我们预计公司09-11 年EPS 分别为0.53 元、0.70 元和 0.90 元，对应PE 分别为30X、23X、17.5X，给予公司"买入"的投资评级。