公司发布重组公告 显示，公司拟采用发行股份及支付现金的方式，向中国建材等26 名交易对象购买中联水泥100%股权、南方水泥99.92%股权、西南水泥95.71%股权及中材水泥100%股权的资产。公司拟向不超过35 名符合条件的特定投资者非公开发行股票募集配套资金，募集配套资金总额不超过50 亿元，发行股份数量不超过本次交易前上市公司总股本的30%。于25 日获得证监会审核通过。

    　　点评：

    　　报表合并，打造A 股最大水泥企业。重组交易前公司2020 年实现主营业务收入86.9 亿元，归母净利润15.2 亿元，总资产149.8 亿元。重组后标的公司纳入上市公司合并报表内，根据公司发布收购交易财务顾问报告显示，重组后公司实现总资产2590.2 亿元，增长1628.76%；营业收入1621.4 亿元，增长1765.30%，归母净利润145.0 亿元，增幅856.37%，且在股本大幅增加下公司基本每股收益仍有所增加。重组后公司成为A股体量最大的水泥企业，进一步引领水泥行业发展。

    　　合并生产，产能释放促进一步增长。交易前公司主营业务涉及水泥、熟料、商品混凝土的生产及销售，收购标的公司后，公司主营增加砂石骨料的生产及销售，营业规模显著扩大。收购后公司水泥产能提升至约4亿吨以上，水泥熟料产能提升至3 亿吨以上，商品混凝土产能提升至3.9亿立方米以上，砂石骨料产能将提升至1 亿吨以上。产能显著增长，支撑未来公司进一步发展。

    　　区域协同，整合促进公司市场竞争力。重组后，公司主营地区由新疆、江苏向全国扩展，充分利用各标的公司间的区域协同效应，有效减少同业竞争，发挥规模效应，推动公司在全国市场全面布局。同时公司进一步加强水泥行业资源整合，在专利技术、创新研发及生产、采购方面开展深度合作，增强技术研发实力，进一步提升公司可持续经营能力与市场竞争力。

    　　给予公司“买入”评级。（不考虑重组影响）预计公司2021-2023 年EPS为1.64/1.84/2.02 元，对应PE 为9.45/8.40/7.66 倍。

    　　风险提示：重组进展不及预期，估值与盈利预测不及预期。