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天山股份(000877)机构评级研报股票分析报告

 
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天山股份(000877):收购重组 打造A股最大水泥企业

http://www.chaguwang.cn  机构:东北证券股份有限公司  2021-08-27  查股网机构评级研报

  公司发布重组公告 显示,公司拟采用发行股份及支付现金的方式,向中国建材等26 名交易对象购买中联水泥100%股权、南方水泥99.92%股权、西南水泥95.71%股权及中材水泥100%股权的资产。公司拟向不超过35 名符合条件的特定投资者非公开发行股票募集配套资金,募集配套资金总额不超过50 亿元,发行股份数量不超过本次交易前上市公司总股本的30%。于25 日获得证监会审核通过。

      点评:

      报表合并,打造A 股最大水泥企业。重组交易前公司2020 年实现主营业务收入86.9 亿元,归母净利润15.2 亿元,总资产149.8 亿元。重组后标的公司纳入上市公司合并报表内,根据公司发布收购交易财务顾问报告显示,重组后公司实现总资产2590.2 亿元,增长1628.76%;营业收入1621.4 亿元,增长1765.30%,归母净利润145.0 亿元,增幅856.37%,且在股本大幅增加下公司基本每股收益仍有所增加。重组后公司成为A股体量最大的水泥企业,进一步引领水泥行业发展。

      合并生产,产能释放促进一步增长。交易前公司主营业务涉及水泥、熟料、商品混凝土的生产及销售,收购标的公司后,公司主营增加砂石骨料的生产及销售,营业规模显著扩大。收购后公司水泥产能提升至约4亿吨以上,水泥熟料产能提升至3 亿吨以上,商品混凝土产能提升至3.9亿立方米以上,砂石骨料产能将提升至1 亿吨以上。产能显著增长,支撑未来公司进一步发展。

      区域协同,整合促进公司市场竞争力。重组后,公司主营地区由新疆、江苏向全国扩展,充分利用各标的公司间的区域协同效应,有效减少同业竞争,发挥规模效应,推动公司在全国市场全面布局。同时公司进一步加强水泥行业资源整合,在专利技术、创新研发及生产、采购方面开展深度合作,增强技术研发实力,进一步提升公司可持续经营能力与市场竞争力。

      给予公司“买入”评级。(不考虑重组影响)预计公司2021-2023 年EPS为1.64/1.84/2.02 元,对应PE 为9.45/8.40/7.66 倍。

      风险提示:重组进展不及预期,估值与盈利预测不及预期。

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