事件：

    　　公司8 月7 日晚发布公告，拟向中国建材等多方发行股份购买中联水泥100%股权，南方水泥99.93%股权，西南水泥95.72%股权，中材水泥100%股权，并向不超35 名特定投资者以非公开发行股份方式募集配套资金，发行股份数量不超3.15 亿股。

    　　点评：

    　　主营业务规模迅速扩大，行业龙头地位凸显。公司主营水泥、熟料、商品混凝土生产与销售，2019 年水泥产能3866 万吨，熟料产能2799.6万吨，商品混凝土产能1475 万方。在股权收购交易完成后，公司水泥产能将提升至约4.3 亿吨，水泥熟料产能提升至3 亿吨以上，商品混凝土产能提升至4 亿立方米以上，产能规模跃居行业第一。此次股权收购将促使行业分散产能更加聚集，奠定公司行业龙头地位，市场竞争优势将更加凸显。

    　　股权收购完善产能布局，各方协同覆盖全国市场。股权收购前，公司产能布局新疆和江苏苏锡常地区，在收购股权后，有望实现华北、华南、西南、西北等区域21 个省份产能覆盖，推动公司产能区域性优化。

    　　同时由于水泥无库存、运输半径短的特点，公司有望整合各标的企业资源，实现全国各地的销售市场布局。

    　　绿色发展驱动落后产能退出，市场占有率有望稳步提升。近年来环保和矿山合规治理力度不断加大，落后产能不断淘汰，水泥产能过剩得到有效缓解。公司发挥现有新型干法水泥生产线协同处置等多项技术优势，降低了生产成本，环保生产竞争力持续加强。公司收购股权后有望实现整体产能和技术协同，伴随行业落后产能出清加速，市场占有率有望稳步提升。

    　　维持公司“买入”评级， 6 个月目标价23.90 元。预计公司2020-2022年归母净利润分别为19.31/21.30/21.61 亿元，EPS 分别为1.84 元、2.03元、2.06 元。

    　　风险提示：新疆投资增速不及预期，收购进度不及预期。