报告摘要：

    　　近期，我们针对新疆所在行业发展状况和企业经营情况进行了调研。

    　　调研要点：

    　　1、新疆基建和地产投资提速，增速有望超预期。基建方面，新疆交通投资尤其是铁路投资都开始提速，续建项目基本均已开工。房地产方面，截止目前为止，乌鲁木齐出让土地规划建设面积同比增速10 倍以上，居于全国首位；GDP 方面，一季度受疫情影响全国GDP 同比下降6.8%，而新疆同比下降仅为0.2%，在各省GDP 增速排名中名列前茅。预计全年新疆投资增速有望超10%。

    　　2、西部大开发战略推动，储备项目有提前动工趋势，并且南疆投资力度有望进一步增强。近期中央再提西部大开发战略，2020 年3 月26日，新疆提出自治区共安排重点项目390 项，总投资16788 亿元，计划完成投资2600 亿元以上。区域划分方面，从目前来看，新疆投资建设重心有南移的趋势。南疆的项目储备明显高于北疆。南疆是中巴经济走廊中方的桥头堡，对一带一路战略具有极其重要的地理作用。

    　　3、新疆水泥龙头，受益新疆投资提速。公司水泥产能3866 万吨，其中，新疆产能为3166 万吨，占到新疆产能32%左右，在新疆基本覆盖了区域的经济热点和战略核心区，形成“网络式”覆盖的战略布局。

    　　从目前产能分布来看，公司南疆产能大于北疆产能，将加大受益新疆建设重心南移。

    　　4、受投资加速的影响，预计新疆水泥需求将创历史新高，公司或迎来又一个历史最好年份。天山水泥12 日起恢复性上调水泥价格，5、6月份新疆北部市场需求逐渐恢复。此外，区域电石渣熟料置换事项以及低价竞争问题达成统一解决意见。5 月起，新疆水泥需求超预期已基本体现。预计6 月份也将保持较高销售增速。另外，公司近三年管理费率不断下降，2020 年是公司降成本年，业绩有望进一步超预期。

    　　上调公司评级至买入，目标价18.4 元。预计公司2020-2022 年归母净利润分别为19.31/21.3/21.61 亿元，同比增长18%/10%/1%；EPS 分别为1.84 元、2.03 元、2.06 元。

    　　风险提示：业绩不达预期的风险、系统性风险