本报告导读：

    　　公司11 月出栏量环比增长较快，全年出栏有望超预期。同时2023 年年中公司组织架构管理优化，促成本改善较明显，有望实现高质量发展。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级。维持预计公司2023/2024/2025 年EPS 为-0.04/0.85/1.37 元，维持目标价为12.31 元，维持增持评级。

    　　事件：公司2023 年11 月销售生猪167.59 万头，环比变动13.89%，同比变动-0.89%；收入为23.80 亿元，环比变动1.67%，同比变动-31.65%；商品猪销售均价13.95 元/公斤，环比变动-6.44%，同比变动-40.13%。

    　　11 月出栏量环比增长，全年出栏有望超预期。公司11 月生猪销量环比增长13.89%，主要由于仔猪出栏增多、小部分猪病影响原因，目前前11 个月公司出栏量已经达到1620.88 万头，四季度为销售旺季，全年出栏有望超过1750 万头。

    　　寻求高质量发展，持续提升生猪养殖能力。公司生猪业务进一步降成本、提质量，于2023 年年中成立了猪BG，促使养殖效率明显提升，成本改善快速，公司目前能繁母猪约为85 万头， PSY 提升至24、25头左右，存活率从年初87%提升至目前91%，11 月份在运营场线出栏肥猪的完全成本从一季度17.4 元/kg 降到了15.6 元/kg 左右，个别优秀场线达到了14.2-14.3 元/kg，预计2024 年公司成本有望持续改善，平均成本低于15.5 元/kg。

    　　风险提示：猪病风险、产品价格波动、原材料价格波动。