核心观点

    　　公司为吉林省内电力龙头，国电投集团旗下集火电、风电、光伏为一体的综合性能源电力上市公司，形成了多能互补的电源结构。公司坚持发展“新能源+”新业态，绿电业务立足于东北区域的吉林省，省内新能源资源禀赋优势突出。新能源项目储备充足，目前公布的在建、拟建项目装机规模超400 万千瓦。公司依托清洁绿色能源，拓展绿色氢基能源，成为国内大规模制绿氢绿氨代表性电力企业。我们预测公司2025-2027 年归母净利润分别为13.57 亿元、14.94 亿元、15.48 亿元，给予公司“增持”评级。

    　　摘要

    　　吉林省地方能源龙头，国电投旗下上市平台

    　　吉电股份为一家集火电、风电、光伏为一体的综合性能源电力上市公司，形成了多能互补的电源结构。公司为国电投集团旗下上市公司，实控人为国务院国资委，持股比例为34%；公司第二大股东为中交资本，持股比例为3%。

    　　近年财务表现稳健，绿电贡献核心业绩

    　　近年公司财务表现稳健，营收及利润主要由绿电业务贡献，2024年公司风电及光伏发电贡献营收合计72.08 亿元，占比52.46%；贡献毛利合计31.86 亿元，占比86.13%。2024 年公司毛利率为26.92%，同比上升1.17pct；净利率为12.28%，同比上升1.46pct。

    　　坚持发展“新能源+”新业态，拓展绿色氢基能源公司坚持发展“新能源+”新业态，绿电业务立足于东北区域的吉林省，省内新能源资源禀赋优势突出。新能源项目储备充足，目前公布的在建、拟建项目装机规模超400 万千瓦。公司依托清洁绿色能源，拓展绿色氢基能源，成为国内大规模制绿氢绿氨代表性电力企业。

    　　未来成长性突出，给予“增持”评级

    　　公司聚焦“新能源+”、绿色氢基能源“双赛道”，未来成长性突出。

    　　我们预测公司2025-2027 年营收分别为139.44 亿元、1 52.22 亿元、163.63 亿元，归母净利润分别为13.57 亿元、14.94 亿元、15.48亿元，对应EPS 分别为0.37 元/股、0.41 元/股、0.43 元/股，给予公司“增持”评级。

    　　风险提示

    　　煤价大幅上涨的风险；电价下降的风险；区域利用小时数下滑的风险