事件：公司披露2024 年中报。上半年公司实现营收68.87 亿元，同比下降9.79%；实现归母净利润10.95 亿元，同比增长22.03%。

    点评

    上半年公司营收同比下降10%，其中电力收入略降2%上半年，公司实现营业收入68.87 亿元，同比下降9.79%。分产品来看，上半年煤电营收同比下降7.18%；风、光营收分别同比增长3.29%、1.13%，或系装机增长及风光利用小时下降双重影响所致，上半年我国风、光利用小时数下降103 小时、32 小时；热力产品营收同比增长28.07%；其他营收同比下降83.7%。

    煤价下行带动盈利能力改善，H1 业绩同比+22%上半年公司营业成本下降15.1%至45.6 亿元，或系煤价下行、风光装机增长带动折旧提升等综合影响。公司上半年期间费用率为11.61%，同比略有提高，其中管理费用率微增0.1pct、财务费用率增长0.37pct、研发费用率微降0.04pct。投资收益方面，公司完成投资收益0.57 亿元，同比增长51.1%，增厚公司业绩。综合来看，上半年公司净利率为20.88%，同比提高4.12pct；实现归母净利润10.95 亿元，同比增长22.03%。

    公告2024 年半年度利润分配预案，拟每股分红1.17 元此前，公司2023 年度股东大会审议通过了《公司2024 年中期分红安排》，同意2024 年半年度，公司结合2023 年末未分配利润与当期业绩进行分红，以当时总股本为基数，在满足《公司章程》规定的利润分配条件的前提下，现金分红金额不超过相应期间归属于上市公司股东的净利润的30%。近日，公司公布2024 年半年度利润分配预案，拟向全体股东每10 股派发现金股利1.17 元（含税），不送红股，不以资本公积金转增股本，本次现金分红总额为3.26 亿（含税）。

    盈利预测与估值：

    考虑到公司上半年煤电盈利改善情况， 微上调盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润为12.4、14.1、15.9 亿元（前值为11、13、15 亿元），对应PE 为11、10、9 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：经济复苏不及预期、电力需求低于预期、电价下调的风险、燃料成本维持高位的风险、新能源装机不及预期、行业竞争进一步加剧、供热业务收入成本持续倒挂等