3Q23 归母净利同比+174%，维持盈利预测与目标价吉电股份发布三季报，1-3Q23 实现营收110.22 亿元（yoy-0.4%），归母净利10.86 亿元（yoy+32%），扣非净利10.50 亿元（yoy+27%）。其中3Q23实现营收33.88 亿元（yoy+0.6%，qoq-6.2%），归母净利1.89 亿元（yoy+174%，qoq-52%），扣非净利1.83 亿元（yoy+136%，qoq-52%）。

    　　净利同比增长，得益于毛利率提升与期间费用率下降。维持盈利预测，预计23-25 年归母净利润11.8/15.6/18.6 亿元，BPS 4.43/4.99/5.66 元。参考可比23 年PB 均值1.5x（Wind 一致预期），给予公司23 年1.5xPB，目标价6.65 元。维持“增持”评级。

    　　净利同比增长，得益于毛利率提升与期间费用率下降公司3Q23 毛利率yoy+3.4pct 至25.4%，得益于煤价同比下降以及绿电收入占比上升。公司3Q23 期间费用率yoy-2.6pct 至12.0%，其中主要是财务费用率yoy-2.6pct 至10.7%。得益于此，公司3Q23 扣非净利率yoy+3.1pct至5.4%，扣非净利同比+136%至1.83 亿元。

    　　拟转让部分运维资产，有望优化火电资产质量

    　　公司公告拟将白山吉电和通化分公司全部资产与负债转让至大股东吉林能投，两家标的公司转让价格合计1.02 亿元，对应1xPB（参考两家公司7月末合计所有者权益）。其中白山吉电主要托管白山热电2x300MW 机组，2022 年及23 年1-7 月ROE 为2.2%/-0.7%；通化分公司主要运维通化热电4 台机组（合计600MW），2022 年及23 年1-7 月ROE 为-110%/-186%；两家公司盈利能力均低于上市公司整体水平。

    　　打造新能源制氢基地，探索绿电资源富集区消纳解决新方案公司已公告拟定增募资55 亿元，其中23 亿元用于大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目，19 亿元用于风光发电项目，13 亿元用于补流。绿氢合成氨项目计划年产量约为15.3 万吨/年（设计规模为18 万吨/年），建成后年均可实现净利润5,196 万元，资本金IRR 为4.57%。公司希望通过新能源制绿氢/绿氨/绿色甲醇等方式，解决吉林及全国其他新能源资源富集区域消纳难题。

    　　风险提示：煤价涨幅超预期、利用小时数下滑、在建项目进度不及预期。