业绩修正公告。2009 年度公司修正后净利润约为15600 万元，每股收益约为0.186 元，业绩较修正前大幅增长，主要原因有：1、2009 年11 月24 日收到松河发电厂14078.5 万元债权本金，转回减值准备，增加净利润12670.65 万元；2、公司落实了参股的白山、通化热电机组脱硫电价，增加6323 万元收入，即减少公司投资分亏5200 万元，该收入超出我们预期。

    减值准备转回，贡献EPS 0.15 元。松河发电厂的债权资本金产生的利息收入为3903 万元，两年内分两次付清，即2010-2011 年公司将分别增加利息收入为1951 万元，贡献2010-2011 年摊薄后EPS 0.014 元。

    白山、通化热电盈利能力改善超预期，资产注入预期增强。白山和通化热电通过脱硫电价认定，每年增加5200 万元净利润，极大增加该两座电厂盈利能力。另外，公司已经对该两座电厂的经营管理进行了大力度的改进，包括管理层的调整，以及采用集中化采购燃煤方式，改善机组的燃煤质量和数量。根据大股东承诺，在白山和通化热电在实现盈利后的一年内，大股东将所持有的60%股权注入吉电股份。脱硫电价的认定和管理能力的提高增强其盈利能力，但在煤价高企的情况下，今年实现盈利的可能性较小，我们认为该部分资产有望于2012 年注入公司。

    电煤供给将逐步改善。露天煤业是大股东中电投下属上市公司，其电煤供应量占吉电股份电煤总采购量比例由08 年的2.91%提高09 年上半年的12.04%。公司未来投产的白城电厂、松花江热电扩建和四平热电扩建等项目的电煤主要由露天煤业供应。露天煤业的电煤大比例供应将显著降低公司发电成本，增强盈利能力。

    估值与评级。我们预计2009-2011 年公司摊薄后的EPS 分别为0.18、0.04、0.18 元。目前股价对应的PE 分别为26.5X、123.3X、26.5X。尽管公司业绩改善空间和预期较强，建议持续关注，但目前估值水平依旧偏高，我们维持“中性”评级。