2012年一季度，公司实现营业收入7.83亿元，同比增长19.5%；营业利润1152.53万元，同比下降12.63%；归属母公司所有者净利润1310.04万元，同比下降2.36%；基本每股收益0.0400元/股，低于预期。报告期内，公司实现投资收益9万元，同比下降98.28%（去年同期为577万元，净利润占比31.2%），主要原因为联营公司(安凯车桥)净利润下降。

    毛利率和期间费用率保持稳定。1季度公司综合毛利率为10.97%，同比上升0.03个百分点；1季度公司期间费用率为9.34%，同比下降0.18个百分点。其中，销售费用率为4.56%，同比下降0.53个百分点；管理费用率为4.56%，同比上升0.50个百分点；财务费用率为0.21%，同比下降0.15个百分点。

    沙特校车项目已交付800台。公司与沙特哈菲尔运输公司于2011年5月4日签署了《安凯校车销售合同》，公司向哈菲尔运输公司出售安凯牌校车3,000台，合同总金额152,400,000美元（约9.9亿元人民币）。截至本报告期末，第一批800台已交车完毕，剩余的将于本年度交付。

    3500辆扩建项目按计划进行。公司年产3500辆大中型豪华客车扩建投资项目，计划扩建焊接车间、涂装车间、改造总装车间，并新建客车检测整修车间、客车停车场等生产、生活等配套设施，购置各种生产设备等。计划总工期3年。

    2008年3月开工，拟于2012年竣工，项目正在进行中。

    江淮客车新基地投产，新能源客车继续领跑。1 ）公司控股子公司江淮客车新产区目前已经开始投产，完全达产后产能可达6000辆，增幅接近90%。2）公司新能源客车积极创新营销模式，在全国各地新能源客车招标中，除指定产品外，纯电动客车中标率达到90%以上，目前新能源客车已在合肥、上海等20多个城市运营，纯电动客车市场占有率保持领先。

    盈利预测与评级。鉴于公司一季度投资收益明显低于预期，且为经常性项目。故我们下调公司2012-2014年的每股收益分别至0.328元、0.381元、0.464元，按2012年04月18日收盘价格测算，对应动态市盈率分别为30倍、26倍、21倍，但是考虑公司新能源客车推广较好且销售收入占比逐步提升，预计未来仍有较大空间，维持“增持”的投资评级。

    风险提示：出口低于预期风险，新能源客车需求下降风险。