营业收入增加，缘于运营车辆销售增加本期公司营业总收入同比增长18.51%。在公司加工制造业务中，运营车辆实现销售收入34.92亿元，较上年增长12.67%。汽车底盘和配件、修车业务等另外两项业务营业收入则出现33.45%和12.99%的较大下降。公司全年共销售各类客车0.72 万辆，比去年同期多销售1.42 倍；

    国际化战略成效显著报告期内，公司国际业务取得进展，海外市场共销售0.19 万辆客车，较上年增长1.5 倍。公司积极推行开发海外市场战略，2011 年，公司顺利实现与沙特签订0.3 万辆校车订单、向俄罗斯出口330 辆客车以及中标塞浦路斯和伦敦客车等较大出口项目，国际化战略取得显著成效。本年出口实现销售收入5.72 亿元，是上年的约2.2 倍；

    综合毛利率持平期间费用率连续下降 2009 年至2011 年，公司综合毛利率分别为12.23%、12.10%和12.37%，在原材料价格波动的背景下，公司毛利率基本持平。报告期内，公司综合毛利率比上年微增0.26 个百分点。细分业务中，配件修车业务的毛利率下降较为明显。公司期间费用在2009 年达到11.29%的高位后，2010 年和2011年持续下降为10.35%和10.03%，显示公司期间费用控制得到改善；

    发展新能源成为公司一项核心战略报告期内，国家电动客车整车集成系统工程技术研究中心获批，公司保持在新能源客车领域研发能力的领先优势；纯电动客车市场占有率名列前茅。公司新能源客车已在合肥、上海、大连、昆明等20 个城市实现市场化运营，公司新能源项目在2011 年全国纯电动客车获得非指定产品的90%以上中标率；募投项目投入建设。2011 年8 月，公司募集4.58 亿元，用于新能源汽车扩建及关键动力总成制造、研发一体化项目建设。该项目在2012 年正式启动，并将在2013 年底建成投产。届时公司将具备年产0.6 万辆新能源客车整车和1.2 万套新能源客车关键动力总成的生产能力。

    盈利预测及推荐评级城市交通、旅游客车以及校车市场需求仍将保持稳定增长。同时公司在新能源客车领域保持研发能力优势，新能源客车市场化进展迅速。新能源为公司提供持续发展动力。安凯客车2011 年基本每股收益为0.30 元，预计2012、2013 和2014年基本每股收益分别为0.37 元、0.43 元和0.53 元，以2011 年12 月30 日为基准日，对应PE 分别为19、16 和13 倍。给予“增持”评级。