08 年业绩基本持平。公司08 年实现营业收入21.42 亿元，同比增长3.06％。营业利润为2936 亿元，同比下滑9.52％。归属于母公司所有者的净利润为2402 万元，同比增长1.52％，EPS 为0.078 元。

    公司2 月销售继续下滑。2009 年2 月实现安凯品牌大客销售38 辆，环比下降49.33％，累计销售113 辆，同比下降46.45％。实现中客销售24 辆，环比下降47.83％，累计销售70 辆，同比下滑68.61％。公司销售下滑幅度大于行业同期均值，2 月份行业数据是大客销售环比下滑27.64％，累计同比下滑40.35％。中客销售环比下滑39.05％，累计同比下滑39.63％。

    大中客车由于此次受益汽车行业振兴规划较少，短期销售需求很难得到有效释放。预计未来仍将保持同比下滑局面。

    成本压力逐步缓解。公司产品成本受钢材、橡胶轮胎、有色等原材料影响较大。2008 年下半年原材料价格下降公司成本压力逐步得到缓解，2008年综合毛利率为11.26%，比三季度提高2 个百分点。安凯客车主要生产大中型高档豪华客车，客车产品长度覆盖9－18 米区间。不过从产品结构看，毛利率较高的卧铺旅游客车下降较快，而毛利率较低的公交车增长较快，这样会导致公司综合毛利率下降。预计2009 年综合毛利率会维持在11％左右。

    江淮客车股权收购对公司业绩贡献不大。公司2008 年5 月向集团公司定向增发收购江淮客车41％的股权，由于公司对江淮客车已经形成实际控制，因此江淮客车进入公司合并报表。江淮客车以中低档客车生产为主，产品涵盖5.6－12 米区间，并且是韩国现代汽车公司在中国唯一指定的9－12 米系列现代客车生产基地。二者整合后，公司在行业的排名达到第4位，从而跻身于客车行业第一阵营。不过由于江淮客车前身为合肥客车厂，在06 年之前一直处于亏损状态，负债率较高，此次合并短期内对公司业绩贡献不大。

    海外业务受金融危机影响相对较小。公司2008 年初与伊朗ARG DIESEL工业公司签署了价值约为5.4 亿元的海外销售合同，向该客户出口合计600台套公交车及散件。目前该合同已基本执行完毕,未来公司还将与伊朗方继续合作，同时公司与迪拜100 辆观光车合同正在进行洽谈。我们认为公司海外业务受此次金融危机影响较少，但伊朗等地区政局动荡将影响公司业务发展。

    新能源车对公司短期业绩提振能力有限。2009 年1 月23 日，财政部和科技部联合发文《关于开展节能与新能源汽车示范推广工作试点工作的通知》，对包含合肥在内的13 个城市开展节能与新能源汽车示范推广工作，同时对推广使用单位购买节能与新能源汽车给予补助。其中公交混合动力客车最大补助42 万元/辆。该政策对汽车行业新能源动力的长期发展起到促进作用。另外，由于公交客车一般采用就近采购，因此对于地处合肥的公司未来业绩发展起到推动作用。但我们认为09 年汽车企业的盈利需看市场需求和企业核心竞争力，新能源动力短期内还无法实现公司盈利能力的快速提升。相比之下，由于公司具有客车制造全承载等先进技术和集团资产整合优势，中长期将具有较好的发展前景。