投资要点:

    事件:公司公告与上海云峰新创股权投资中心(有限合伙)和IDG 资本投资顾问(北京)有限公司签订战略合作框架协议。

    携手云峰IDG,文旅产业合作全面展开。公司与上海云锋新创股权投资中心、IDG资本投资顾问(北京)有限公司签订《关于开展文化旅游相关领域投资的战略合作框架协议》。三方将在文化、旅游以及相关领域投资等开展全面战略合作。此次合作是公司从地产向“文化+地产”坚定转型的体现,有助于丰富公司对文化旅游演艺事业的布局,有助于提升公司竞争能力。

    知音号公演,进一步完善文化旅游演艺布局。公司2016 年5 月完成收购观印象100%股权,转型文化迈出实质性的一步。收购观印象之后,公演项目2 个,新签约项目3 个,业务提速。2017 年5 月20 日,《知音号》于武汉公演。该剧以上世纪初武汉民生公司的“江华轮”为原型,打造了长江第一艘上世纪20-30 年代风格的蒸汽轮船作为演艺剧场。值得一提的是,《知音号》是全球首部漂移式多维体验剧,是湖北省推动“十三五”全域旅游发展战略的重点创新文旅项目,是武汉市“十三五”重点文化项目。

    牵手湖南大学,培养演艺类人才。公司向湖南大学捐赠人民币1000 万元,用于支持成立“湖南大学张艺谋艺术学院”,主要为大型活动培养导演、编导、制作及管理人才。公司承诺未来将从“张艺谋艺术学院”吸引大批优秀毕业生,助力公司文化转型发展提速。此外,以张艺谋导演为核心的创作团队不断扩容,吸纳了包括G20 总制片人沙晓岚导演在内的一大批拔尖人才。公司对创作团队的培养和人才引进不断推进。

    地产小而美,崇明、张江项目正在取证。公司属于“小而美”的地产公司,主要未结算项目中上海崇明的三湘海尚云邸以及上海张江的三湘海上福邸将是2017年的主力销售以及主力结算项目。目前,崇明项目的二期正在申请预售许可证。张江项目受上海预售证发行限价影响,预售证许可价格与周边二手住宅价格形成倒挂,暂未领证。

    投资建议。我们预计公司2017 年和2018 年EPS 分别为0.61 元和0.69 元,截至5 月22 日公司收盘于7.37 元,对应2017 和2018 年PE 在12.08 倍和10.68倍,给予公司2017 年20 倍PE,对应股价12.20 元,给予“买入”评级。

    风险提示:房地产行业面临基本面下行;公司转型不及预期。