投资要点:
事件:公司公告董事、高管增持公司情况。
管理层增持公司股份,彰显对公司信心。公司2017 年5 月11 日、12 日公告黄辉(董事长、实际控制人)、许文智(董事、总经理)、徐玉(副总经理、董秘)分别增持121.89 万、12.08 万、0.5 万股的公司股份。董事长拟在9 元/股及之内继续增持公司股份至少78.11 万股。此次,公司核心管理层增持公司股份,一方面彰显了管理层对公司未来发展前景的信心,也体现了管理层对当前公司价值的态度。
16 年业绩大幅增长,负债结构改善。2016 年公司实现营业收入67.05 亿,较上年同期大幅增长1190.63%;实现归属于上市公司股东的净利润为7.05 亿元,较上年同期大幅增长574.07%。截至报告期末,公司资产负债率为52.23%,较上年同期下降25.41 个百分点;有息资产负债率为30.74%,较上年同期下降3.41个百分点;剔除预收账款后的资产负债率为43.81%,较上年同期减少0.82 个百分点;净负债率49.26%,较上年同期大幅减少91.63 个百分点,处于健康水平。
地产业务稳步发展,打造绿色科技开发商。公司2016 年实现销售面积9.26 万平米,销售金额约25.19 亿元。公司目前主要在售和在建项目共11 个,主要位于上海区域。2017 年1 月成功获取杭州项目。公司2017 年的工作计划重点提到了河北燕郊项目,确保燕郊项目15 号地块全面开工。
收购观印象,转型文化产业。公司2016 年5 月完成收购观印象100%股权,转型文化迈出实质性的一步。收购观印象之后,公演项目2 个,新签约项目3 个,业务提速。知音号项目将于5 月底公演,符合原公演计划。
投资建议。公司地产业务稳健发展,聚焦上海区域享受地价和房价上涨双重红利,销售回笼资金为转型提供弹药;另一方面,成功收购观印象,文化产业布局落定,并持续研发新文化旅游项目——“最忆韶山冲”。公司通过股权形式绑定张艺谋和创作团队,一旦“张艺谋IP”通过三湘文化地产变现模式成功复制,未来业绩、估值具备较大弹性。我们预计公司2017 年和2018 年EPS 分别为0.61 元和0.69元,截至5 月12 日公司收盘于7.37 元,对应2017 和2018 年PE 在12.08 倍和10.68 倍,给予公司2017 年20 倍PE,对应股价12.20 元,给予“买入”评级。
风险提示:房地产行业面临基本面下行;公司转型不及预期。