投资要点

    事件:公司公告预计2016年度实现归母净利7.05亿元,同比增长574%,EPS约为0.61元/股。

    点评:

    业绩大幅增长,手握优质地产储备项目。报告期,公司业绩大幅增长一方面来自地产结算收入增加,另一方面新增并表观印象的影响。公司地产业务深耕上海多年,截止2016年上半年末,在售楼盘均位于上海地区。储备项目也主要位于上海及京津冀两大区域,今年首次在杭州拿地,延续一线城市及周边布局思路;公司较低的拿地成本以及上海和京津冀地区稳健的房地产市场为未来业绩通过较强的支撑,同时通过支持物业实现长期收益。

    张艺谋强IP助推公司战略转型,积极布局文化领域。在布局观印象后,公司一方面成立三湘文化公司,未来将在文化领域实现更全面的布局;另一方面,认购华人文化二期基金成为有限合伙人,有望依托华人文化专业投资管理经验和丰富的产业资源,为公司在文化、旅游、演艺等相关行业资源进行整合奠定良好基础;《最忆是杭州》成功演出进一步奠定张艺谋实景演出第一人地位,借助张艺谋实景演出强IP,观印象新项目签约不断,未来有望在旅游地产和股权比例提升方面取得突破。

    文化演艺和红色旅游受到政策支持。“十三五”旅游规划指出在提升红色旅游发展水平,推动娱乐业健康发展,推广“景区+游乐”、“景区+剧场”、“景区+演艺”等景区娱乐模式。三湘印象旗下观印象先后签约遵义和韶山项目,涉及到红色旅游文化;同时,观印象经营模式符合景区娱乐模式。

    盈利预测及投资评级:地产业务目前深耕上海及京津翼地区,业绩稳健,更名三湘印象实现地产+文化双主业格局,获得估值提升,地产销售收入大增以及定增募集资金,现金充沛有助于后续文化演艺的进一步布局;同时,观印象进入资本市场后有望在管理机制和市场化运作方面得到改善;另,公司四季度业绩有望大增,一方面来自中鹰黑森林业绩承诺到期,另一方面观印象四季度新增项目提速,预计16-18年EPS分别为0.61/0.56/0.63元,维持“增持”评级。

    风险提示:业务协同不及预期,新项目拓展不及预期,地产文化产业系统性风险。