投资要点

    　　事件：公司公告2016 年前三季度实现营收45.77 亿元，同比增长1145.61%，归母净利4.49 亿元，同比增长3345.75%，EPS 约为0.41 元/股；其中，第三季度营收5.8 亿元，同比增长287.57%，净利亏损1,132 万元。

    　　点评：

    　　地产业务结算增加叠加观印象并表带动收入大增。报告期内，公司营收增长主要来自三湘海尚名邸（上海嘉定）项目、虹桥三湘广场（上海闵行）项目、中鹰黑森林项目部分交房结转收增加所致，地产方面拟力争年底前在一线城市购买1-2 幅地块或收购1-2 个项目，目前尚需大规模投入的项目为三湘森林海尚城（河北燕郊）和浦东前滩项目；观印象5.19 日起变表，目前正在筹备无锡项目，敦煌的项目正在排演，三亚项目正在洽谈中，印象江汉朝即将开演，公司在下半年工作计划中指出力争文化演艺项目新增公演1 个，收购2-3 个，签约1 个。

    　　公司更名三湘印象，牵手华人文化推进文旅布局。作为传统地产公司先后收购由张艺谋为主导的一流文化演艺公司观印象，此次又牵手华人文化，体现公司在文化领域深厚的资源优势。本次认购华人文化二期基金成为有限合伙人，有望依托华人文化专业投资管理经验和丰富的产业资源，为公司在文化、旅游、演艺等相关行业资源进行整合奠定良好基础，打造文化业务板块外延式发展战略需要，对公司的长远发展产生积极影响。

    　　盈利预测及投资评级：公司15 年实施了股权激励方案，地产业务16-17 年业绩有保障（16 年上半年已完成解锁条件），更名三湘印象实现地产+文化双主业格局，获得估值提升，地产销售收入大增以及定增募集资金，现金充沛有助于后续文化演艺的进一步布局（中报规划计划收购2-3 个文化演艺项目），牵手华人文化高规格拓展文化领域，期待公司文化演艺的进一步布局；同时，观印象进入资本市场后有望在管理机制和市场化运作方面得到改善，看好公司转型带来的发展机遇，预计16-18 年EPS 分别为0.43/0.48/0.52 元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：转型不及预期，地产文化产业系统性风险