本报告导读：

    　　公司三季报业绩基本符合市场预期。全年地产结算高增长+观印象并表将带来业绩大增，同时公司在文化演艺领域的布局逐渐深入完善。

    　　投资要点：

    　　业绩符合预期 ，维持增持评级。①前三季度地产结算增加带动业绩大增。②观印象项目有望加速落地，给公司带来业绩新贡献。③“地产+文化”的协同全面深入。维持公司2016/17 年EPS 为0.46/0.55 元，对应目标价13.20 元，增持。

    　　业绩简述：公司2016 前三季度营收45.77 亿元/+1145.6%，归母扣非净利4.35 亿元，按最新股本计算EPS 为0.32 元；其中Q3 营收5.8亿元/+287.6%，归母扣非净利-1736 万元，EPS 为-0.01 元。

    　　报告期内公司业务平稳。①地产项目本期保持较稳定增长，观印象本期仍以存量项目票房分成为主。②公司Q3 综合毛利率环比维持稳定，前三季度为26.08%；销售费用前三季度同增53%主要为宣传推广费增加所致。

    　　文化演艺布局渐深入，助力“地产+文化”齐头发展。①公司在北京、上海均储备有大量土地，2016 年结算增加将极大夯实公司业绩。②由王潮歌主导的“又见敦煌”项目已于9 月底演出，半个多月时间内观看群众近4 万人次，且中报披露预计将力争收购2-3 个项目等，项目落地有望加速。而公司10 月公告投资华人文化，更进一步涉足传媒娱乐、体育领域，完善文化演艺布局。③在后续协同上，双方已互相进入董事会，改善经营管理机制，加强对演艺项目经营的把控，并积极进行周边开发等；核心团队股权激励等均有望继续实施。

    　　风险提示：协同效应低于预期，房地产行业区域政策收缩等风险。