投资要点

    事件:公司公告全资子公司三湘文化以自有资金人民币5000 万元投资华人文化二期基金,基金普通合伙人为上海华人文化产业股权投资管理中心(有限合伙),负责基金的经营和管理;目标规模为20 亿元,最终认缴出资总额不超过25 亿;本次合伙目的在传媒与娱乐、互联网与移动、生活方式等行业进行股权及准股权投资,实现资本收益。

    点评:

    华人文化专注文化传媒娱乐产业投资,因强势拿下中超版权而出名。华人文化产业投资基金于2009 年成立,是第一个在国家发改委获得备案通过的文化产业私募股权基金,董事长由前SMG 总裁黎瑞刚担任,华人文化的投资集中在传媒与娱乐、互联网与移动、生活方式三大领域投,从被称为“体育产业元年”的2015 年开始,华人文化重金进军体育产业,其在文化传媒娱乐产业各大核心细分领域打造和扶持了一大批行业领先企业。

    牵手文化领域龙头,体现公司在文化领域的扎实资源优势,为公司文化产业发展奠定良好基础。作为传统地产公司先后收购由张艺谋为主导的一流文化演艺公司观印象,此次又牵手华人文化,体现公司在文化领域深厚的资源优势。本次认购华人文化二期基金成为有限合伙人,有望依托华人文化专业投资管理经验和丰富的产业资源,为公司在文化、旅游、演艺等相关行业资源进行整合奠定良好基础,打造文化业务板块外延式发展战略需要,对公司的长远发展产生积极影响。

    盈利预测及投资评级:公司15 年实施了股权激励方案,地产业务16-17 年业绩有保障(16 年上半年已完成解锁条件),拟更名三湘印象实现地产+文化双主业格局,获得估值提升,地产销售收入大增以及定增募集资金,现金充沛有助于后续文化演艺的进一步布局(中报规划下半年收购2-3 个文化演艺项目),此次牵手华人文化高规格拓展文化领域,期待公司文化演艺的进一步布局;同时,观印象进入资本市场后有望在管理机制和市场化运作方面得到改善,看好公司转型带来的发展机遇,预计16-18 年EPS 分别为0.40/0.47/0.52 元,维持“增持”评级。

    风险提示:转型不及预期,地产文化产业系统性风险。