事件：

    　　公司发布半年报，上半年实现营收39.96 亿元，同比增17.37 倍，实现归母净利润4.61 亿元，同比增4.22 倍，EPS 0.48 元。分红方案为以公司2016年6 月30 日的总股本1388789602 为基数，向全体股东每10 股派发现金红利1 元（含税）。其中，Q2 实现营收10.7 亿元，同比增13.67 倍；实现归母净利4595 万元，同比降70.5%。

    　　投资要点：

    　　地产项目交房结转促业绩大增。公司上半年地产业务实现销售面积3.62万平方米，销售金额14.11 亿元，主要由于本期三湘海尚名邸（上海嘉定）和虹桥三湘广场（上海闵行）项目交房结转。公司地产板块上半年实现营收39.9 亿元，仍是公司最主要的收入和利润来源。截止6 月30 日，公司地产项目可售面积为11.54 万平方米，在建和拟在建规划面积177 万平方米。根据公司发展计划，今年力争在一线城市购买1-2 幅地块或收购1-2 个项目。

    　　公司地产项目主要位于上海和京津翼两大区域，并坚持“绿色科技地产”方向，符合现代人的健康消费理念和产业趋势。

    　　演艺项目暂时亏损，受交割时间影响对公司影响较小。观印象于今年5 月19 日完成资产交割，上半年实现营收395.6 万元，主要来源于演出票务的收入分成，但净利润亏损354 万元。根据收购时业绩承诺，观印象2016 年扣非后净利润不低于1.3 亿元。目前，云峰和IDG 的代表已经进入公司董事会，预计文化板块的运营将得到有力指导。此外，根据公告，武汉“江汉朝宗”等新项目将陆续公映，而无锡和成都等项目正在洽谈之中。

    　　更名体现发展方向，地产+文化双主业雏形渐成。为更好体现公司双主业战略及强化观印象品牌优势，公司董事会通过了公司更名及变更经营范围议案。公司名称变更为三湘印象股份有限公司，经营范围增加了文艺创作与表演、电影制作等领域，侧面体现公司未来双主业发展信心。

    　　文化领域布局值得期待。公司在下半年发展目标中提出力争文化演艺项目新增公演1 个，收购2-3 个，签约1 个，并争取观印象完成业绩承诺。年初投资3 亿元设立三湘文化子公司，拟在文化、旅游、演艺行业进行业务拓展，并于6 月以4600 万元收购了印象刘三姐13.2%股权。公司具备观印象优势品牌影响力，及云峰、IDG 等产业资源支持，文化演艺领域布局值得期待。

    　　投资建议与盈利预测：预计公司2016 和2017 年盈利预测分别为0.44 元和0.48 元，对应PE 分别为23 倍和21 倍，看好公司文化领域布局空间，维持“买入”评级。

    　　风险提示：1）项目进度低预期；2）人才流失；3）整合风险；4）突发性事件影响；5）宏观经济低迷