投资要点:

    业绩符合预期,维持增持评级。①房地产项目交房结转带动业绩全面爆发。②观印象未来将在品牌形象、盈利模式、异地复制等方面发力,并加速进军文化、旅游行业等服务领域。以最新股本计算维持公司2016/17 年EPS 为0.46/0.55 元,维持目标价13.20 元,增持。

    业绩简述:公司2016H1 实现营收39.96 亿元/+1736.59%,归母扣非净利4.52 亿元/+588.6%,EPS 为0.48 元,符合此前业绩预告。

    房地产项目交房结算带动上半年业绩释放。①由于本期三湘海尚名邸、虹桥三湘广场(上海)项目交房结转,2016 年H1 房地产业务营收大幅提升,达到39.47 亿元/+2186%,实际销售金额14.11 亿元; 观印象报告期内实现收入395.60 万元,净利-354.32 万元,主要收入来源于演出票务收入分成。○2公司综合毛利率26.71%/-19.7pct,主要系房地产销售业务毛利率同比下降;③公司加大费用控制,报告期内管理费/财务费同比-4.2%/-26.5%。

    公司加速进军文化、旅游行业等服务领域,实现“地产+文化”双轮协同驱动。 ①观印象未来将在品牌形象、盈利模式、异地复制等方面发力,全年有望新增公演项目1 个,收购2-3 个,签约1 个;②有望开展新一轮激励。③公司在北京、上海储备大量土地,2016 年开始进入结算周期,业绩将继续高速增长。

    风险提示:协同效应低于预期,房地产行业区域政策收缩等风险。