公司近况

    海印股份公告，公司拟2.5 元/股的价格认购广东河源农商行增资发行的法人股约4,000 万股，合计金额约1 亿元。交易完成后，公司将持有河源农商行9.99%的股份，成为其单一最大股东。

    公司还与河源农商行签订了《金融业务战略合作协议》，双方将在金融业务方面进行全面战略合作。

    评论

    1、海印金服资本运作提速，公司后续外延并购整合有望不断落地。此次入股河源农商行是公司打造海印金服的重要战略举措，也是继成立海印金服、收购海印小贷、发起设立民营银行“花城银行”、参与设立中邮消费金融公司、投资上海沁朴投资基金、控股广东商联支付等之后，公司在金融领域的又一重要布局。我们认为，依托丰富的外部资源和上市公司的平台，公司围绕“海印生态圈（商业+文娱+金融）”的布局有望加速，后续外延整合落地及商业模式创新值得期待。

    2、海印金服火力全开整合各类金融资源，助力海印生态圈转型升级。

    ①河源农商行收购价格合理，有利于开辟公司利润新增长点。河源农商行是客家地区第一家（广东省第五家）农村商业银行，在河源地区优势明显，2014 年营收3.5 亿元，净利润8,561 万元。此次海印收购河源农商行价格对应2014 年P/E 为11.7 倍（按股本增发摊薄后计算），较为合理，有利于增厚公司业绩并开辟利润新增长点。

    ②入股河源农商行将强化海印金服服务公司商娱板块的功能。通过此次投资入股河源农商行，海印金服可为海印旗下商娱领域的商户及消费者提供融资、征信等多种形式的金融服务，与海印生态圈形成良好的战略协同。同时双方将建立定期工作会议机制，围绕金融产品开发和互联网金融创新等展开全方面的合作与布局。

    ③海印金服羽翼日趋丰满，打造金融立体化服务平台：海印金服的业务范围包括网络支付、融资、理财、银行、创投、POS 收单、消费信贷等领域，致力于打造金融立体化服务平台。

    3、战略入股实益达，协同其数字营销优势助力海印生态圈建设。实益达重组完成后将成为集互联网媒体渠道、社会化媒体营销及互联网整合营销于一体的全媒体产业链数字营销服务商，有利于进一步丰富和完善海印的商业、文娱、金融产业链条，从而与海印生态圈形成良好的战略协同。同时实益达自11 月16 日复牌以来连续上涨，最新收盘价已达到17.64元/股，创历史新高。按8.6 元/股认购价计算，海印可获得约3.15 亿元的投资收益。

    估值建议

    暂维持盈利预测并重申确信买入。我们坚定看好公司“互联网+商业+文娱+金融”的海印生态圈成长前景。考虑到公司外延整合与商业模式创新有望驱动未来发展超预期，上调目标价32%至12 元，对应2016 年74.7 倍P/E。

    风险

    商业项目进度低预期，房地产结算波动，跨界并购整合风险。