海印股份出资4500 万收购越秀海印小贷公司30%股权

    2015 年8 月14 日,公司与控股集团签订股份转让协议,约定海印股份拟出资4500 万元收购海印集团持有的海印小贷公司30%股权。标的2014年净资产1.6 亿,总资产3.1 亿,营业收入0.45 亿,净利润925 万,从主要财务数据可以看出,小贷公司的平均贷出利率为14.4%(0.45 亿/3.12 亿),杠杆率大约为1,ROE 大约为5.8%。贷款业务净利率水平大约为3.0%。小贷公司的业务量主要受杠杆率的限制,且比较依赖自有资金,因此ROE 水平相对较低。

    海印股份的金融闭环包括:支付、理财、融资三个环节,支付环节为基础设施,包括商e 宝和即时付,理财环节包括优利宝和演艺宝,融资环节包括商e 贷、小额贷、花城银行(筹建)。多渠道的融资能够满足不同类型商户的需求,小贷公司作为金融闭环的一个节点,有利于提升海印商户对公司的依赖度,提升海印体系的价值。

    转型并购持续推进

    除了金融领域的布局,公司也持续在文娱演艺领域投入,从2014 年至今,公司在两个领域合计投入资金约5.1 亿,投资标的有望在15-17 年为公司贡献利润约0.37 亿、0.47 亿、0.58 亿,增厚公司业绩。

    盈利预测及投资建议

    预计公司15-17 年EPS 分别为0.20 元、0.23 元、0.28 元,公司转型战略清晰,各项业务均在积极推进,值得投资者持续关注,维持“谨慎增持”评级。

    风险提示

    物业租赁业务持续承压,转型效果不佳;