事件：1 月13 日，公司公告，鉴于生产经营成本的增加，公司牛栏山酒厂拟对42°125ml、42°265ml、42°500ml、52°500ml 以上 4 款牛栏山陈酿进行调价，每箱上涨6 元，本次价格调整计划从2024 年2 月1 日起执行。

    核心大单品提价，盈利能力有望改善。此次提价涉及的4 款牛栏山陈酿是公司核心大单品，22 年 42°500ml、52°500ml 牛栏山陈酿销售量分别为30.2 万千升、1.2 万千升，分别约占整体销售量的60.8%、2.4%，提价幅度约6%。公司上一次提价是23 年1 月，每箱提价幅度为6 元，从23 年半年报来看，以陈酿系列为主的低档酒毛利率同比提升4.0pct。由于本轮提价幅度略低于上轮且提价时间较晚，预计对毛利率提振程度略低于上轮。

    借助“金标牛烟火气餐厅”生动化打造消费场景，有助于品牌推广。23 年以来，公司在多地举办“金标牛烟火气餐厅榜”，将美酒与美食串联，有利于提高金标认知度。23 年上半年公司销售金标约69 万箱，随着消费者教育活动持续开展，后续自点率有望进一步提高。

    地产业务顺利剥离有利于公司集中精力做大做强主业。23 年12 月8 日，公司公告，按照公司与顺正资产签署《产权交易合同》的约定，公司已收到全部转让价款人民币22.6 亿元。本次股权转让事项所涉及的工商变更登记手续已完成，顺鑫佳宇100%股权变更至顺正资产名下，公司不再持有顺鑫佳宇股权。我们认为，地产剥离符合公司长期战略规划，将提升公司价值，增强公司盈利能力。

    投资建议：预计23-25 年公司营业收入为115.8/126.6/145.2 亿元，同比增速为-0.9%/9.4%/14.6%，归母净利润为1.2/6.3/8.1 亿元，同比增速为117.9%/421.0%/28.4%，维持“买入”评级。

    风险提示：新品推广不及预期风险，白牛二销售不及预期风险，疫后复苏不及预期风险