事件

    　　2023 年04 月28 日，顺鑫农业发布2023 年一季报。

    　　投资要点

    　　业绩符合预期，利润加速改善

    　　2023Q1 营收40.88 亿元（同增4.6%），归母净利润3.28 亿元（同增214%），业绩符合预期。2023Q1 毛利率37.72%（同增5pct），系金标放量及精细化成本管控所致。销售费用率8.41%（同减0.2pct ） ， 管理费用率5.84%（同减0.5pct），净利率8%（同增5pct），系毛利率带动及费用率优化所致。2023Q1 经营活动现金流净额-15.81 亿元（同减57%），销售回款22.84 亿元（同减23%）。2023Q1 末合同负债18.36 亿元（同增38%）。

    　　金标继续放量，全年目标清晰

    　　当前公司顺应光瓶酒升级趋势推出金标陈酿，预计用4 年时间将其打造成为“中国白酒30 至40 元价格带纯粮光瓶酒第一大单品”，并计划到2025 年底力争完成年销售1500 万箱的任务。2022 年顺利完成金标陈酿销售目标，动销保持良好，2023 年将持续聚焦以“陈酿”“金标”为核心光瓶酒“双轮驱动”战略，继续加大金标陈酿全国化推广，全年放量可期。此外，公司力争完成“百城大会战”既定目标、陈酿稳定增长目标和北京市场影响力提升目标。

    　　盈利预测

    　　预计2023-2025 年EPS 为0.90/1.16/1.46 元，当前股价对应PE 分别为39/30/24 倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济下行风险、金标推广不及预期、房地产剥离不及预期、白牛二增长不及预期等。