2023 年05 月26 日，五粮液在四川宜宾召开2022 年度股东大会。

    　　投资要点

    　　2022 年可圈可点，2023 年提质提效

    　　2022 年回顾：1）经营业绩再创新高，连续7 年实现两位数增长。2）品牌价值再创新高，连续5 年两位数增长基础上再增长12%，荣获中国白酒行业唯一2022 年度最佳表现品牌。

    　　3）产销总量再创新高，名酒率达到20%，特级酒产量创近20年最好水平。4）全面实施总部抓总，大区主战营销策略。

    　　5）新建中国白酒风味科学研究中心、中国白酒酿酒专用粮工程技术研究中心。2023 年重点工作：1）着力推进酿酒提质增效。2）着力加强特色品牌打造。3）着力完善产品结构体系。持续完善主品牌1+3 产品体系，五粮液、浓香酒持续加强打造五粮春、五粮醇、五粮特头曲、尖庄大单品。4）着力推进营销渠道优化，基于总部抓总、大区主战。5）着力推进重点项目建设，确保10 万吨生态酿酒一期2 万吨、勾储酒库技改工程、智能包装仓储一体化项目一期、110 千伏配电系统改造项目竣工，确保10 万吨生态酿酒二期、制曲车间扩能项目、江北供水系统升级改造项目按进度加快建设。

    　　营销改革持续推进，消费者培育持续进行

    　　系列酒方面，公司突出三项重点工作，包括市场分级分类深度建设，消费者全程全员全面培育，营销方式创新和改革。

    　　渠道方面，公司强化市场管控和经销权稀缺性，加强费用有效投放；推出五粮液终端店、专卖店、文化体验店、五粮液酒家三店一家，完成专卖店第五代建设，在空白市场新增300 家专卖店。终端方面，利用商圈、金融圈、文化圈、艺术圈聚焦高品质人群，培育宴席、礼赠、收藏三大场景；在拥有700 万名会员消费者基础上，继续构建好会员体系，优化消费者培育。

    　　盈利预测

    　　预计2023-2025 年EPS 分别为8.05/9.32/10.66 元，当前股价对应PE 分别为21/18/16 倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济下行风险、旺季不及预期、批价上行不及预期等。