公司发布2021 年度主要业绩数据公告。公司预计2021 年实现营收662 亿元左右，同比增长约15%，实现归母净利润233.5 亿元左右，同比增长约17%；2021Q4 单季度公司预计实现营收164.8 亿元左右，实现归母净利润60.2 亿元，Q4 单季度营收与业绩均同比增长11%左右。

    Q4 表现稳健，2021 平稳收官。2021Q4 单季度公司营收与业绩均实现了11%左右的增长，环比Q3 表现基本持平，全年来看，公司营收/业绩分别实现15%/17%左右的增长，平稳收官。五粮液作为浓香龙头，具有极强品牌力与产品力，普五是千元价格带标杆型产品，回顾全年，普五价盘稳中有升，公司量价调控日益精细，2021 年末公司上调第八代五粮液平均出厂价至969 元，未来随着公司主动调节量价关系，预计普五批价有望稳中有升，把握千元价格带扩容红利。

    2022 企稳致远，看好浓香龙头发展。在2021 年1218 大会上公司提出2022年将多举齐下，1）产品端：巩固第八代五粮液核心地位，实现持续优化计划配置，我们预计在公司精细化调节量价关系的大趋势下，普五批价有望稳中上行。同时在超高端价格带持续推动经典五粮液的发展，系列酒方面则继续聚焦打造四大全国性战略品牌，推动系列酒升级；2）渠道端：优化传统渠道，拓展团购渠道，同时推动厂商共建，优化完善1+N+2 渠道模式，共同加大市场投入，做好意见领袖培育与圈层营销，讲好五粮液品牌故事；3）市场端：稳定传统优势市场，拓展高地市场、重点市场、薄弱市场，推动市场进一步发展。当前新管理层上任开启发展新周期，看好浓香龙头行稳致远。

    盈利预测与投资建议：看好公司长期品牌力的提升和千元价格带的放量，略调整盈利预测，预计2021-2023 年收入为663.0/748.8/839.3 亿元（原为683.7/803.4/949.4 亿元），同比+15.7%/12.9%/12.1%，归母净利润为233.5/266.2/299.5 亿元（ 原为243.0/291.0/350.3 亿元） ， 同比+17.0%/14.0%/12.5%，当前股价对应2021-2023 年PE 分别为27/24/21x，维持“买入”评级。

    风险提示：高端酒价盘大幅波动；量价关系协调不好导致渠道力受损；千元价格带竞争加剧。