结论与建议：

    事件概要：

    公司日前召开第二十五届1218 共商共建共享大会，会上在总结2021 年营销工作的同时，提出了2022 年相关工作的规划和展望。

    2021 年硕果累累，各营销指标去的超预期成效。在全年“稳中求进”的主要方针的指引下，公司实现业绩、品牌、形象“三个提升”；并且，在品质支撑、科技创新、文化建设、产业生态和团队建设等方面实现“五个明显加强”，市场支撑力得到提升；此外，在营销创新与时俱进的同时，实现产品结构、品牌推广、渠道建设、消费培育、数字化转型、厂商关系等“六个突破”。

    今年公司实现产品和渠道双提升。产品上，核心大单品第八代普五实现“价稳量升”，整体量价保持良性，经典五粮液成功导入市场，个性化产品如牛年纪念酒等也悉数亮相；系列酒“优势聚焦”趋势明显，浓香公司完成四大全国性战略品牌、区域重点品牌和部分总经销品牌的优化升级。渠道上，提升终端服务能力，推进主品牌和系列酒KA 渠道供应链整合，优化渠道精细化服务，积极探索电商合作，加强团购网络建设，拜访重点企业近3 万家，近70%企业实现团购。此外，公司在北上广深等8 个高地市场和14 个省会级重点市场取得进一步开拓，实现较好的市场增长。

    2022 年将在当前基础上继续发力。“稳中求进”依旧为明年的主基调，在当下的基础场，公司强调继续加强文化、服务升级，以强化品牌文化，完善资源配置，从而提升消费者培育；巩固第八代五粮液在千元价格带大单品的核心地位，加强产销协同，提升投放精准度，并发力2000 元+的白酒市场，推动经典五粮液突破，完善“1+N+2”的渠道模式，将在北、上两座城市率先上市经典30 产品，系列酒方面将持续集中力量打造重点品牌；结合文化和产品，构建文化定制酒体系，并启动老酒系列，做大老酒市场；此外，近几年提出的“厂商命运共同体”也将在2022 年得到进一步巩固，加快团队由“管理型”向“赋能型”、“服务型”转型。

    月初曾有市场传闻公司酝酿产品涨价，提价后经销商普五单瓶成本上升至969 元/瓶，将于茅台酒出厂价持平，1218 大会虽未正式提出涨价计划，但不排除明年初发布涨价消息的可能。伴随旺季临近，12 月普五批价已迅速回升至970 元左右，随着品牌力提升，预期未来提价也能得到顺利消化。

    维持盈利预测，预计2021-2022 年将分别实现净利润239.4 亿和285 亿，分别同比增20%和19%，EPS 分别为6.17 元和7.35 元，当前股价对应PE分别为38 倍和32 倍，维持“买入”投资建议。

    风险提示：终端动销不及预期、渠道改革不及预期