事件:12 月6 日,五粮液集团公司召开党委会,传达学习省委十一届十次全会精神。会议由集团公司党委书记、董事长李曙光主持,公司在家领导参加会议。

    贯彻会议精神,争创零碳酒企,领行业之先。李曙光指出,省委十一届十次全会审议通过的《关于深入学习贯彻党的十九届六中全会精神巩固党史学习教育成果的决定》《关于以实现碳达峰碳中和目标为引领推动绿色低碳优势产业高质量发展的决定》等重要文件,为全省学习贯彻党的十九届六中全会精神、深化拓展党史学习教育成果,坚定不移走生态优先、绿色低碳的高质量发展道路指明了方向和路径。在绿色低碳发展上,五粮液作为行业龙头企业,一直在争做碳中和文化的倡导者和先行者。在今年全国“两会”上,李曙光表示五粮液要按照国家碳达峰、碳中和的目标,带头推行行业绿色低碳发展,争创“零碳酒企”,下一步会将重点放在能源供给、能源消费、能源管理三方面:启动绿色能源供应,推进电能替代和能效提升工程,全面实现数字化。今年11 月,在工业和信息化部发布公布的第三批工业产品绿色设计示范企业名单上,五粮液成为白酒行业首家且唯一入选企业,五粮液构建的绿色设计平台填补了白酒行业绿色设计的技术空白。

    提高政治站位,保持政治定力,全力推动全会精神在五粮液落地生根、开花结果。一抓学习宣传贯彻,推动全会精神进车间、进班组、进一线,真正做到学深学透、入脑入心;二抓党史学习教育,总结党史学习教育成效,形成长效机制;三抓生态环保工作,争创绿色循环产业园、绿色低碳示范园,率先打造“零碳酒企”;四抓年末岁初各项任务,确保公司“十四五”开局之年圆满收官,以更加优异的成绩迎接党的二十大、省第十二次党代会胜利召开。

    我们继续坚定看好五粮液,其正为再次成为民族第一品牌而努力,目前处于明显的上升趋势。公司自 2017 年实现二次创业以来,改革活力迸发,在市场、渠道、品牌、产品领域已经构建企业发展新格局,为“十四五”高质量发展奠定了良好基础。前三季度动销亮眼,批价坚挺,结构持续改善,毛利率提升,费用率降低,现金流表现强劲,经典五粮液的空间不仅在于本身的放量,还在于对其他系列产品尤其是第八代的拉动以及对品牌力的全面提升。随着内部全面深化改革,创新驱动战略落实,公司未来将进入全面发力期,渠道管控、品牌塑造、产品口碑将进一步提升,长期来看处于量价齐升的上行趋势。另外,五粮液积极践行国企责任坚持“生态优先、绿色发展”,践行“绿水青山就是金山银山” 理念,倡导和践行碳中和文化,大力推动绿色低碳发展争创“零碳酒企”,率领行业绿色低碳高质量发展。

    投资建议:公司围绕“三性一度”、“三个聚焦”原则,产品矩阵清晰,定位准确,品牌建设进一步夯实,传统、团购、创新三大渠道持续优化,经营进入正循环。在普五动销强劲、经典五粮液放量、系列酒贡献度提升、小五粮市场反应良好的背景下,今年业绩弹性预计会优于去年。我们预测公司2021-2023 年EPS 为6.44、7.55、8.81 元/股,当前股价对应2021-2023 年PE 分别为37.9x、32.3x、27.7x,估值已经入适宜配置区间。基于行业集中度提高、高档酒行业壁垒带来头部企业的增速保证,预计公司估值区间在45-50 倍,明年业绩对应目标价区间在340-378元,维持“买入”评级。

    风险提示:局部地区疫情反复;价格走势不及预期;新品推广不及预期;销量不及预期;食品安全问题;市场波动风险;消费税政策可能发生变化。